Ang Key Metric na Ginamit Sa pamamagitan ng Ang Pinakamahusay na Money Manager Hindi mo na narinig ng |

Kahit na ang industriya ng hedge fund akit ang pinakamainam at pinakamaliwanag, ilang tagapamahala ng pondo ay itinuturing na isang "henyo." Sa palagay ko ang Seth Klarman ni Baupost ay nararapat sa mga parangal, at ang mga taong tulad ni Warren Buffett at George Soros ay hindi marunong. Ngunit ang smartest manager sa negosyo ay maaaring isa na hindi pa naririnig ng marami.

Pinag-uusapan ko ang tungkol kay Jim Simons.

Ayon sa isang kamakailang kumikinang na profile sa New York Times Simons:

- Natanggap kanyang doktor sa 23;

- Advanced code breaking para sa National Security Agency sa 26;

- Humantong sa isang departamento ng matematika sa unibersidad sa 30;

- Pinakamataas na premyo ng geometry sa 37;

- At itinatag ang Renaissance Technologies, isa sa pinakamatagumpay na pondo ng hedge sa mundo, sa 44.

Sa Renaissance, si Simons ay nagtayo ng isang malakas na pang-matagalang rekord ng track, sa pamamagitan ng pag-deploy ng napakalaking dami ng computing power upang makilala ang panalong ang mga pinili, na kilala sa larangan bilang "quant investing."

Batay sa kanyang kamakailang pagbili sa stock, mayroon kaming medyo maliwanag na kahulugan kung ano ang sinasabi ng mga modelo ni Simons sa kanya ngayon. Sa ikalawang isang-kapat ng 2014, ang kanyang kompanya ay gumastos ng $ 435 milyon upang makapagtatag ng mga bagong posisyon sa tatlong kumpanya na, sa unang sulyap, ay walang kinalaman sa pangkaraniwan. Ang isa ay nasa enerhiya, ang iba ay gumagawa ng mga staples ng mamimili at ang iba ay nasa tingian. Ang kanilang pangkaraniwang katangian: lahat sila ay nakabuo ng mga napakalaking halaga ng libreng cash flow.

Libreng cash flow (FCF) ay ang pangunahing sukat sa ilalim-linya na dapat mong subaybayan ang tungkol sa mga mature na kumpanya. Ang iba pang mga sukatan ay may mga pagkakamali: ang netong kita ay maaaring manipulahin ng mga gimmick ng accounting, at ang kita ng pagpapatakbo ay maaaring itago ang katotohanan na ang paggasta ng kapital ay kumakain ng lahat ng tunay na kita. Sa halip, ang FCF ay isang direktang sukatan kung magkano ang maaaring madeposito sa balanse.

Kung nakatuon ka sa mga kumpanya na may mga kahanga-hangang buybacks o dividends kamakailan lamang, pagkatapos ay nasaksihan mo ang kapangyarihan ng FCF.

Kawili-wili, ang lahat ng mga kumpanyang ito ay dumaranas ng isang uri ng krisis sa kalagitnaan ng buhay at dapat humingi ng mga paraan upang muling likhain ang kanilang sarili. Alam ni Jim Simons na ang mga naturang kumpanya ay may malaking arsenal ng mga sandata upang makatulong na mapasigla ang negosyo, nangangahulugang ang kanilang mga kasalukuyang hamon ay maaaring maayos.

ExxonMobil (NYSE: XOM)

Ang titan ng langis na ito ay nakaharap sa parehong mga hamon tulad ng mga kapantay nito: ang mundo ay nahuhulog sa langis at gas, ngunit ang mas bagong mga patlang ng enerhiya ay nagiging mas mahal upang mag-tap sa.

Sa chart sa itaas, maaari mong makita na ang FCF ay nahulog nang husto noong 2013, salamat sa isang serye ng mga isang beses na gastos na may kaugnayan sa mga programa ng global na pagbabarena. Ang pamamahala ay nagastos sa nakalipas na 4-6 quarters na pag-optimize ng mga operasyon, nagbebenta ng mga asset sa ilang mga lugar habang nagbubuhos ng mabibigat na pamumuhunan sa iba.

Ang netong resulta: Ang FCF ay malapit nang tumalbog-sa isang malaking paraan. Ang mga manunuri sa Merrill Lynch ay nakakakita ng FCF na umaabot sa $ 17 bilyon sa taong ito, sa $ 25.5 bilyon sa susunod na taon at sa $ 29.3 bilyon sa 2016.

Ang mga mamumuhunan ay may malinaw na kahulugan kung ano ang gagawin ng XOM sa lahat ng pera na iyon. XOM bumili ng halos dalawang bilyong namamahagi mula noong 2005, na nakatulong upang mapalakas ang bawat kita. Samantala, ang dividend ng XOM ay pinalakas sa double-digit na bilis para sa ikatlong tuwid na taon.

2. Ang Procter & Gamble (NYSE: PG)

Ang higanteng kalakal ng consumer na ito ay nasa isang rut.

Ang mga benta ay natigil sa $ 80 hanggang $ 85 bilyon na saklaw para sa apat na tuwid na taon, at inaasahan ng mga analyst na higit pa sa naitala sa piskal 2015. May 160 natatanging mga tatak sa ilalim ng pamamahala nito, ang kumpanya ay itinuturing na masyadong unfocused. Kapansin-pansin, ang nangungunang 70 tatak ay nagtataglay ng higit sa 90% ng mga benta.

Nauunawaan ng P & G na oras na upang maiwasan ang mga bagay. Ang Pamamahala ay kamakailan inihayag ang mga plano na magbenta ng 90-100 non-core na tatak, na nagbibigay ng higit sa $ 10 bilyon sa taunang pagtitipid. Ito ay maaaring magtakda ng entablado para sa P & G upang muling mamuhunan sa mga kategorya ng produkto na may mas mahusay na potensyal na paglago.

"Sa tingin namin na ito ay nagpapakita ng P & G ay paglabag sa mga relasyon sa kanyang dating sarili, naghahanap upang maging mas maliksi at tumutugon player sa global consumer produkto arena, "sinulat ni Erin Lash, isang analyst sa Morningstar. "Kahit na ang isang slimmed-down na bersyon ng nangungunang pandaigdigang sambahayan at personal care firm ay magkakaroon pa rin ng makabuluhang paglaban sa mga tagatingi."

Kung hindi ginagamit ng pamamahala ang mga nalikom upang makakuha ng mga bagong tatak, maaari silang maglagay ng higit na diin sa mga dividend at buybacks. Mula sa piskal na 2008 sa pamamagitan ng piskal na 2014, ang P & G ay nakabawas sa bilang ng pagbahagi nito sa pamamagitan ng 400 milyon hanggang 2.9 bilyon na pagbabahagi. Sa piskal na 2014 lamang, P & G ay gumastos ng $ 6 bilyon sa mga buybacks at isa pang $ 6.9 bilyon sa mga dividend. Ang kasalukuyang pondo ng P & G ng 3.2% ay kahanga-hanga, ngunit pales kumpara sa kahanga-hangang katotohanang ang dividend ay na-boosted para sa 58 tuwid na taon.

Ang paglipat ng kumpanya upang iling ang portfolio at libreng cash ay malamang na nangangahulugan na ang winning streak ay mananatiling buo para sa isang darating na panahon.

3. Bed, Bath & Beyond (Nasdaq: BBBY)

Jim Simons ay hindi nag-iisa sa kanyang sigasig para sa retailer ng produktong ito. Ilang buwan na ang nakalilipas, nabanggit ko na ang iba pang mga pondo ay nagtatayo ng mga posisyon sa Bed, Bath & Beyond pagkatapos ng isang matarik na plunge sa stock. Alam ni Simons, tulad ng maraming mga imbestigador, na ang pinakamagandang oras na mag-focus sa mga matatag na kumpanya ay kapag wala silang pabor, gaya ng Bed, Bath & Beyond ay tiyak na ngayon.

Tulad ng nabanggit ko noon, sa taong ito bilang mga hakbang sa pamamahala ng mga pamumuhunan sa website at tindahan base, na dapat itakda ang yugto para sa renew na paglago ng FCF sa mga darating na taon. Kung ikaw ay nagtataka kung ano ang gagawin ng BBBY kapag FCF rebounds, kailangan mo lamang tumingin sa nakalipas: Ang bilang ng kumpanya ay nagbaba na mula 300 milyon sa 2005 hanggang sa 200 milyong ngayon, at ang figure na iyon ay malamang na mas mababa pa sa mga darating na taon.

Mga Panganib Upang Isaalang-alang:

Ang tatlong mga kumpanya ay nasa gitna ng isang mahirap na taon. Kulang sila ng mga nalalapit na catalysts at dapat makita bilang pangmatagalang pamumuhunan. Action to Take -> Ang malakas na libreng cash flow ay makakatulong sa pagtatanggol sa stock play kapag ang aksyon sa merkado ay makakakuha ng magaspang. Ang mga mamumuhunan ay kadalasang gumagawa ng isang paglipad sa kaligtasan sa mga panahong iyon, na nakatuon sa mga kumpanya na may mga defensible moats at rain-or-shine cash generation. Ang lahat ng tatlong mga negosyo na ito ay napatunayan ang kanilang sarili sa mahabang panahon at dapat na may kakayahang malusog na paglago ng cash flow sa mga darating na taon.

Ang isang malusog, lumalagong dibidendo at pagbili ng stock ay mga palatandaan ng isang malakas na kumpanya. Iyon ay dalawa sa tatlong sukatan na ginagamit ng aking kasamahan upang kalkulahin ang "Kabuuang Yield." Sa pamamagitan ng pag-aaral sa trinidad na ito, natagpuan ng aking kasamahan na Nathan Slaughter ang isang grupo ng mga pinaka matatag at kumikitang mga kumpanya sa Earth - ang mga stock ay outperformed ang S & P 500 sa panahon ng "dot-com" bubble at 2008 krisis sa pananalapi. Upang malaman ang higit pa tungkol sa mga stock ng Kabuuang Produktong, mag-click dito.