Mga Madalas Itanong ng mga Dalubhasa: Bakit Nasasangkot ang Insider ng Trading sa Amin, at Paano Namin Maayos Ito

ni Susan Lyon

Ano ang Insider Trading?

Ang mangangalakal ay nangyayari kapag ang isang tao - ang 'tagaloob' - ay gumagamit ng impormasyon na hindi pa nakapagpubliko sa kalakalan ng stock ng kumpanya o iba pang mga mahalagang papel, tulad ng mga bono at stock options. Ang tagaloob ay maaaring maging sinuman mula sa isang pangunahing shareholder sa isang CEO o direktor ng kumpanya. Ang ilegal na pangangalakal sa loob ng tao ay ilegal dahil ang isang corporate insider ay dapat na kumakatawan sa mga interes ng mga shareholder kumpara sa kanyang sariling mga interes.

Ang Estados Unidos ay may malubhang kaparusahan para sa mga kaso ng ilegal na tagaloob ng insider, ngunit hindi ito nangangahulugan na ang lahat ng mga kaso ay nahuli. Paano masama ang problema, at ano ang magagawa upang ayusin ito?

Sa Kabila ng Mga Gastos sa Lipunan, Ang ilang Trading Batay sa Inside Information ay Maaaring Legal

Ang isang bagay na itinuturing ng tagaloob ay ang pagpapanatili ng kayamanan sa mga tagaloob sa itaas, na ginagawang mahirap para sa mga dayuhang mamumuhunan upang kumita dahil ang pagkuha ng eksklusibong impormasyon ay napakamahal, kadalasan ay labag sa batas, at nakasalalay sa isang indibidwal na nasa isang malakas na posisyon. Ang iba pang mga argumento laban sa tagaloob na kalakalan ay na ito negatibong nakakaapekto sa pang-ekonomiyang pag-unlad at pinatataas ang presyo ng isang seguridad.

Na sinabi, legal na tagaloob kalakalan ay medyo pangkaraniwan at ito kung bakit ito kaya mahirap upang parusahan ang mga kasangkot sa ilegal na tagaloob kalakalan. May manipis na linya sa pagitan ng dalawang uri ng trading ng tagaloob. Karamihan sa mga oras, ang mga CEO at iba pang mga opisyal ng kumpanya ay may mga linya sa kanilang kontrata na namamahala sa kanilang pangangalakal. Kahit na nakikita nila ang hindi pampublikong impormasyon, maaari pa rin silang kumita mula sa mga trades na nakabalangkas sa kanilang orihinal na plano.

Ang problema ay ang tracking insider trading ay tulad ng paghahanap ng isang karayom ​​sa isang haystack. Ito ay tulad ng kaso ng NCAA na sinisiyasat ang mga ilegal na benepisyo na nakuha ng isang atleta sa panahon ng kanyang karera sa kolehiyo. Kadalasan, ang mga malalaking pangalan ay sinusuri nang malawakan habang ang iba ay hindi nakikita at hindi naririnig.

Pribadong Sektor: Ang isang hedge fund ay nawala at isang McKinsey CEO Nasentensiyahan

Ang tagapagtatag ng Galleon Group na si Raj Rajaratnam ay naghahain ng 11-taon na termino ng pagkabilanggo sa Ayer, Massachusetts at noong Oktubre 24, ang kanyang malapit na kaibigan na si Rajat Gupta ay sinentensiyahan din ng dalawang taon na hatol na nagkaloob ng Rajaratnam ng mga ilegal na tip habang naglilingkod sa board ng Goldman Sachs. Narito ang isang pangunahing kaso ng kalakalan ng tagaloob: ang mga industriya ng bigwigs na hobnobbing at gumagawa ng milyun-milyong dolyar mula sa mga iligal na tip sa proseso.

Ang kasakiman ay kung ano ang nag-udyok sa dalawang kalalakihan upang makagawa ng trades sa insider; sila ay lumiligid yaman. Ang mga tagaloob na kalakalan tulad ng iba pang mga krimen sa puting kwelyo ay nagmumula sa mga kalahok na may walang katawang kalikasan. Si Rajaratnam ay naka-banko sa impormasyon ng tagaloob mula noong simula ng kanyang karera sa Chase at pagkatapos ay bilang isang analyst sa Needham. Siya ay madalas na ipinagmamalaki ang pagkakaroon ng mga insider sa mga kumpanya tulad ng Intel at iba pang kwento ng tagumpay sa Silicon Valley. Ang parehong mga tao ay may pinagdudusahan ng isang pagkahulog mula sa biyaya na sa liga na may ilang mga tragedies sa Griyego.

Pampublikong Sektor: Mga Miyembro ng Kongreso, masyadong

Ang sinumang tagaloob na kalakalan na ginagawang legal ng mga Miyembro ng Kongreso at sinenyasan nito ang Kongresista na si Spencer Bachus upang samantalahin ang balita ng isang napipintong krisis sa pananalapi. Hank Paulson at Ben Bernanke ang gumawa ng presentasyon sa mga miyembro ng Kongreso. Si John Boehner at Senador Dick Durbin ay nagbayad din sa di-pampublikong impormasyon.

Ang mga sikat na ekonomista ang gumawa ng kaso para sa trading ng tagaloob

Ang Nobel laureate na si Milton Friedman ay nag-uutos na ang mga tagaloob na kalakalan ay talagang nakikinabang sa mga mamumuhunan at ginagawang mahusay ang mga impormasyon sa merkado. Madalas na sundin ng mga namumuhunan ang mga panloob na tagaloob dahil mayroon itong mataas na antas ng tagumpay. Hindi dapat sorpresa na kapag ang mga ehekutibo ay binili sa isang stock, lumalabas ito sa merkado sa pamamagitan ng 8.9% sa susunod na taon. Ang mga CEO at CFO ay may access sa mahalagang impormasyon na ang pang-araw-araw na mamumuhunan ay maaari lamang managinip ng.

Ito ang dahilan kung bakit ang mga mamumuhunan ay may posibilidad na sundin ang nangunguna sa loob. Sa kabutihang palad, ito ay nakakuha ng mas madali upang mangalap ng data sa kalakalan ng tagaloob. Yahoo! Ang pananalapi ay isang mahusay na pinagmulan at maginhawang ito ay may seksyong 'Mga Insider' na hinahayaan kang mag-browse ng kamakailang listahan ng trades. Ang isa pang lugar na mamumuhunan ay maaaring tumingin para sa data ng kalakalan ay ang SEC EDGAR Database.

Magkakaroon ba ito upang puksain ang malupit?

Ang mga tagapagtanggol sa loob ng mga negosyante tulad ng Microsoft founder na si Bill Gates at dating Kalihim ng Kalihim ng UN na si Kofi Annan sa kaso ng Rajat Gupta ay palaging nagtatalo tungkol sa magandang turn na ginawa ng mga nagkasala sa komunidad. 'Ang bawat tao'y ginagawa ito' at 'hayaan magpatuloy kahit na ano ang mangyayari' ay ang makatwirang paliwanag para sa pakikibahagi sa tagaloob na kalakalan. Bilang pinakamatagumpay na demokrasya sa mundo, ang Estados Unidos ay gumawa ng tamang bagay na parusahan ang malupit na krimen sa puting kwelyo. Ang mga CEO at top management sa Amerika ay binabayaran ng mataas na antas ng ehekutibong kompensasyon kapag inihambing sa ibang mga bansa at dapat nilang panatilihin ang mga interes ng shareholder.

Gayunpaman, nananatili ang isa sa mga pinakamahihirap na usapin sa Wall Street.

Mga Opinyon ng Eksperto: Ano ang Higit na Magagawa upang maiwasan ang Trading ng Insider?

Binabaling namin ang mga dalubhasa sa propesyonal at akademiko upang marinig kung anong mga repormang sa tingin nila ay pinakamahusay na gagana.

• Propesor Jin Xu, Assistant Professor of Finance na may Krannert School of Management ng Purdue, ang nagpapaliwanag kung bakit ang pagsasaayos ng pangangalakal ng tagaloob ay hindi kasingdali, at ang pinakamahuhusay na gawi sa paghubog ng mga insentibo sa pamamahala ng korporasyon na sumusulong:

"Hindi pa rin sapat ang katiyakan kung kailangang limitahan ang pangangalakal ng tagaloob. Sa isang banda, ang kaalaman sa pangangalakal ng mga insider ay gumagawa ng mga kita laban sa hindi namamalayan sa labas ng mga namumuhunan.Sa kabilang banda, ang paglipat ng impormasyon mula sa mga tagaloob sa mga tagalabas sa pamamagitan ng kalakalan ng tagaloob ay nagdaragdag ng likido sa merkado. Higit pa rito, ang pagpayag sa kalakalan ng insider ay maaaring may mga implikasyon sa mga insentibo ng mga tagapangasiwa ng korporasyon (kabilang ang mga opisyal ng ehekutibo). Halimbawa, ang aking kamakailang papel na kasama ni David Denis sa University of Pittsburg ay natagpuan na, ang mga cross country, ang mas mahigpit na mga regulasyon sa kalakalan sa insider ay nauugnay sa mas mataas na mga insentibo sa equity na ibinigay sa mga nangungunang executive ng korporasyon. Ang resultang ito ay nagpapahiwatig na ang tagaloob na kalakalan ay may mahalagang insentibo na epekto sa mga ehekutibo.

Ipagpalagay na ang kalakalan ng tagaloob ay ganap na masama at dapat nating alisin ito. Kasama sa mga regulasyon ang orihinal na Securities Exchange Act of 1934 (sa partikular na Seksyon 16) at isang serye ng mga susog na sinusubukang palakasin ang mga panuntunan sa kalakalan ng insider. Sa ngayon ay may panuntunan sa panandaliang tubo, ang panuntunan sa pagsasampa ng insider, at mga paghihigpit sa kalakalan sa mga panahon ng pag-blackout ng pensiyon at iba pa, kung saan ang mga nagkasala ay maaaring harapin ang mga kriminal na mga pangungusap. Ang mga regulator ay nanonood ng mga aktibidad na mas malapit sa dalawampung taon na ang nakalilipas bilang maliwanag mula sa pagtaas ng bilang ng mga kaso ng mga tagalabas ng tagalabas na dinala at nahatulan ayon sa news media.

Mayroon ba kaming sapat na upang patigilin ang trading ng insider? Walang sinuman ang makapagsasabi. Ngunit ang mga tagaloob ay tiyak na mas maingat ngayon sa mga kita na kailangang maging malaki para sa mga nasa loob na maging handa sa pagtawid sa linya at kailangan nilang gawin ito sa mas lihim na paraan. Kaya paano natin maayos ang sistema? Ang pagbabawal sa lahat ng pangangalakal ng mga tagasuporta ng kumpanya ay hindi sulit. Marahil ay dapat nating subukan ang pinakamainam na paghigpitan alam na tagaloob na kalakalan, ibig sabihin na batay sa pribadong impormasyon. Ang pagkilala at pagpapatunay ng ilang mga transaksyon ay "alam" ay isang nakakatakot na gawain at halos kailangan nating umasa sa kasipagan ng mga regulasyon sa pag-uusig at marahil, ang advanced digital tracking system upang makita ang "abnormal" na mga pattern ng kalakalan."

• Propesor Robert Prentice, Tagapangulo ng Kagawaran ng Negosyo, Pamahalaan at Kapisanan sa McCombs School of Business ng UT Austin, ay nagpapahiwatig na limitado ang mga mapagkukunan ng pamahalaan na kailangang gamitin upang ipatupad ang Dodd-Frank at siyasatin ang subprime mortgage crisis:

"Dahil ang kalakalan sa tagaloob ay isang malawakang suliranin na nagpapahina sa integridad ng mga merkado ng kapital ng Estados Unidos, nasasaktan ang pagtitiwala ng mga tao sa mga pamilihan, at dahil dito ay itinaas ang mga gastos ng kapital at pinipigilan ang paglago ng ekonomiya, maaaring isaalang-alang ng isa na hindi tayo gumagawa ng sapat upang mapuksa ang tagaloob kalakalan. Gayunpaman, ang DOJ at ang SEC, na kamakailan ay naging mas aktibo sa pagpaparusa sa kalakalan ng tagaloob kaysa sa dati, ay nakaharap din sa maraming iba pang napakahalagang mga prayoridad na dapat nilang harapin sa limitadong mga mapagkukunan.

Sa personal, kung pinapatakbo ko ang SEC, pipiliin ko ang kasalukuyang antas ng pagpapatupad para sa mga tagaloob na kalakalan at italaga ang anumang karagdagang mga mapagkukunan sa iba pang mga prayoridad, tulad ng pagpapatupad ng hinihingi ng Dodd-Frank ngunit posibleng kapaki-pakinabang na mga probisyon at nagdadala sa katarungan ng mas maraming mga kasalanan (lalo na ang mga mas mataas na antas) sa likod ng subprime mortgage debacle."

• Si Thomas Balcom, Tagapagtatag ng 1650 Pamamahala ng Kayamanan, ay nagpapakita ng isang napaka-simpleng pag-aayos para sa isang napakahirap na problema:

"Ang solusyon sa pag-curse sa trading sa insider ay simple: Pigilan ang mga nasa loob ng pagbebenta o pagbili ng stock sa kanilang kumpanya sa isang beses sa isang-kapat o 4 beses sa isang taon. Ito ay magiging sanhi ng mga ehekutibo na maipahiwatig ang kanilang katatagan o kawalang-hiya sa kanilang kumpanya na napakalinaw sa mga namumuhunan."

• Si Andrew Schrage, Co-May-ari ng Money Crashers Personal Finance, ay kinikilala ang pangangailangan para sa karagdagang aksyon sa pulitika upang ma-secure ang seguridad sa pananalapi:

“Ang isang panukala na kamakailan lamang ay kinuha upang mapuksa ang tagaloob na kalakalan ay ang Stop Trading sa Kongreso ng Kaalaman sa Kaalaman (STOCK), na ipinasa ng Kongreso at inaprubahan ni Pangulong Obama noong Abril 2012. Pinaghihigpitan nito ang mga miyembro ng Kongreso mula sa paggamit ng "anumang hindi pampublikong impormasyon na nagmula sa posisyon ng indibidwal … o nakuha mula sa pagganap ng mga tungkulin ng indibidwal, para sa personal na benepisyo. "Ang mga pulitiko ay kinakailangan ding mag-ulat ng anumang pagbili o pagbebenta ng seguridad na higit sa $ 1,000 sa loob ng 45 araw. Kabilang dito ang iba't ibang iba pang mga paghihigpit na naglalayong nililimitahan ang mga tagaloob na kalakalan sa Washington, D.C. Ang Pederal na Pamahalaan ay naging mas malikhain sa kamakailang nakaraan sa pag-uusig ng mga kaso ng tagaloob ng kalakalan. Ang opisina ng abugado ng U.S. para sa katimugang distrito ng New York ay nakakuha ng mga nagkasala na hatol sa huling walong kaso nito.

Na sinabi, higit pa ang kailangang gawin. Kailangan ng mga pampublikong kumpanya upang mabawasan ang bilang ng mga empleyado na nakakaalam sa tinatawag na "materyal" na impormasyon. Dapat din nilang matiyak na ang mga taong may access sa impormasyong ito ay malinaw na nauunawaan kung ano ang binubuo ng mga tagaloob na kalakalan. Ang isa pang ideya na inilabas kamakailan upang limitahan ang tagaloob na kalakalan ay upang mabawasan lamang ang laki ng aming Pederal na Pamahalaan. Ang mas kaunting mga tao na may access sa impormasyong ito, ang mas kaunting panganib ay mayroong trading sa tagaloob. Kailangan din ng Pamahalaang U.S. na tugunan ang isyu sa isang pandaigdigang saklaw. Ang katotohanan ng bagay na ito ay ang panlabas na kalakalan ay pinahihintulutan sa maraming mga bansa sa buong mundo.

Ang pagtaas ng mga patnubay sa sentencing ng pederal ay posibilidad din, ngunit ito ay magiging epektibo lamang kung ang mga hukom ay gumagamit ng mga ito sa kanilang buong lawak. Maraming mga hukom sa kamakailang nakaraan ang nagbigay ng matitibay na multa para sa mga tagaloob na kalakalan, ngunit ang mga kaugnay na mga tuntunin ng bilangguan ay relatibong maluwag."