Oras Upang Maging Bullish Sa Europa

Ni Raul Elizalde

Matuto nang higit pa tungkol kay Raul sa Ang aming site Magtanong ng Tagapayo

Sa nakalipas na apat na taon, ang mga stock ng US ay nakapagpalit ng mga equities sa Europa (at karamihan sa mundo sa labas ng US) sa pamamagitan ng isang malaking margin. Maaaring tapusin ng mga mamumuhunan na ang pamumuhunan sa ibang bansa, maging sa pangalan ng pagkakaiba-iba, ay walang anuman kundi isang basura. Ngunit maaaring ito ay isang pagkakamali. Ang napakalawak na agwat sa pagitan ng mga stock ng US at European ay tila napakataas. Ang mga stock ng US ay umakyat sa walang kapararakan at walang katiyakan na antas habang ang Europa ay bumuti sa maraming mga lugar na walang gaanong epekto sa mga presyo ng equity. Ito ay maaaring ang oras upang pag-iba-ibahin ang layo mula sa mga stock ng US, at Europa ay tila ang naaangkop na pagpipilian.

Ang Europa ay nagwawakas. Karamihan sa mga ito ay dahil sa mga Aleman na mga patakaran na naglalayong pagbawas ng mga imbensyon sa pananalapi sa Eurozone. Sa huling ilang taon, hiniling ng Alemanya ang piskal na katarungan mula sa European na paligid, at upang itakda ang isang halimbawa na inilatag ang mga plano upang mabawasan ang sarili nitong maliit na kakulangan sa istruktura. Sa mahuhulaan, ang pagkahumaling ng Alemanya sa paggawa ng malusog na pinansiyal na Europa ay ginawa rin itong may sakit sa ekonomiya. Walong quarters ng paglago ng ekonomiya ang nagbigay daan sa pitong quarters ng pag-urong.

Higit sa labing walong buwan na ang nakakaraan nagsulat ako ng isang sulat sa Financial Times na nagpapahiwatig na dapat itaguyod ng Alemanya ang mas mataas na implasyon sa bahay kaysa sa mga kasosyo nito ng Eurozone upang mapasigla ang pagbawi sa karaniwang pamilihan. Itinuro ko na ang mas mataas na sahod na hinihingi ng mga unyon noong panahong iyon ay nagbigay ng isang mahusay na pagkakataon na lumipat sa direksyon na iyon. Ito ay halos isang argumento ng retorika na ibinigay na ang kasaysayan ng Alemanya ay na-repulsed ng inflation at walang mga palatandaan na maaaring magbago ito.

Ngunit sa linggong ito, si Olli Rehn, ang malaking pang-ekonomiyang tsar sa European Commission - isang mas maimpluwensyang tinig - ay nagsabi na "dapat na likhain ng Alemanya ang mga kondisyon para sa patuloy na paglago ng sahod … lalo na para sa mga kumikita ng mababang pasahod" - sa madaling salita, na nagsisimula sa mas mataas na bayad sa manggagawa, upang "mapanatili ang domestic demand hindi lamang sa maikling termino, kundi pati na rin sa mas matagal na termino." Ang mga awtoridad ng Europa, tila, ay nakakagising sa pinsala na ang pang-ekonomiyang pagkakaiba sa pagitan ng Alemanya at ang natitirang bahagi ng ang Eurozone ay kumakatawan sa hinaharap ng lugar.

Mayroong maliwanag na lugar sa mga pinakabagong numero ng inflation, na nagpapakita na ang Alemanya ay nawawalan ng kumpetisyon sa kamag-anak dahil ang mga presyo nito ay mas mabilis kaysa sa Portugal, Ireland, Italya, Greece at Espanya (na kilala bilang "PIIGS"). Ang masamang balita ay na ang PIIGS ay nagbabayad ng mataas na presyo para sa kamag-anak na pagwawasto na ito, dahil ang lahat ng limang ekonomiya ay lumubog sa 2013 habang ang ekonomiya ng Alemanya ay lumawak.

Habang ang mga panloob na kawalan ng timbang sa Eurozone ay tila bumabagsak, sa nakalipas na 12 buwan ang euro ay pinahahalagahan laban sa US dollar sa pamamagitan ng higit sa 5%. Nangangahulugan ito na ang mga kalakal ng Europa ay naging mas mahal - mas mababa ang mapagkumpitensya - sa international arena.

Ang tanong, kung gayon, kung ang Europa ay mas mahusay dahil ito ay sa wakas ay tinutugunan ang mga panloob na imbalances nito, o mas masahol pa dahil ito ay nawawalan ng kumpetensya sa ibang bansa.

Ang sagot ay depende sa kung ang Europa ay maaaring lumago.

Ang pinaka-kamakailang mga numero ng paglago ay dumating sa ilalim ng mga inaasahan, na nagpapakita na ang Eurozone ekonomiya shrank sa pamamagitan ng 0.4% sa huling 12 buwan. Nag-trigger ito ng maraming mga mabagal na tawag para sa European equities. Gayunpaman, ito ang pinakamahusay na resulta sa 6 na tirahan hindi lamang para sa Eurozone (tingnan ang graph sa itaas) ngunit partikular para sa Espanya, Italya at Alemanya. Ang mga numero ng Portugal ay mas mahusay, dahil ang mga ito ang pinakamahusay sa 9 na tirahan. Ang mga Greeces ay ang pinakamahusay sa 12. Bukod pa rito, habang ang euro ay lumakas laban sa dolyar ng US, ang mga balanse ng kalakalan ng bawat isa sa mga bansang ito, kabilang ang Alemanya, ay nagte-trend para sa huling ilang taon.

Ang isa sa pinakamahirap na panganib na napapaharap sa Europa ngayon ay ang pagbagsak ng mabilis na pagbagsak. Kung ito ay nagiging isang deplationary spiral, ang mga marupok na palatandaan ng pang-ekonomiyang pagpapabuti ay magdurusa ng mortal na suntok.

Sa maliwanag na panig, ang mga awtoridad ng pera ay tila kamalayan ng pagbabanta sa pagpapalabas. Ang di-inaasahang rate na pinutol ng European Central Bank at mga pahayag ni Ginoong Rehn ay nagpapahiwatig na ang mga awtoridad sa Europa ay hindi na magkasya sa karikatura ng mga pinuno ng walang-kabuhayan, walang-kabuhayan. Ang isang bagong pagiging totoo ay tila tumatagal.

Samakatuwid, sa kabila ng apat na taon ng kawalan ng lakas, ang Europa ay maaaring mag-alok ng isang disenteng pagkakataon upang pag-iba-ibahin ang layo mula sa isang stock market ng US na maaaring umabot na masyadong malayo, masyadong mabilis (tingnan ang aming nakaraang newsletter, "Huwag asahan ang isang bull market sa 2014", 2013-10-28). Ito ay depende sa lawak na maibabalik ng Europa at mapagsama ang paglago ng ekonomiya, bawasan ang pagkakaiba sa pagitan ng mga bansang Eurozone, maiwasan ang pagpapalabas ng labis na dumi, at gumawa ng malaking progreso patungo sa pag-aayos ng sistema ng pagbabangko nito. Ito ay isang mahaba at kumplikadong hanay ng mga isyu, upang matiyak. Ngunit may mga palatandaan na sa wakas ay lumulubog ang Europa sa mga manggas nito upang harapin sila. Kung ang mga mamumuhunan ay maaaring nais na mailantad sa mga equities, ang European stocks ay maaaring maging isang mas mahusay na pagpipilian kaysa sa US stock sa 2014 kung ang malaking agwat sa pagitan ng mga ito ay nagsisimula sa malapit.