Namumuhunan 102: Ang Stock Market Masyadong Mamahaling?

Ni Brian McCann

Matuto nang higit pa tungkol kay Brian sa aming site Magtanong ng Tagapayo

Anim na taon sa isang toro merkado para sa US stock, maaaring ikaw ay nagtataka: Ay ang run sa? Ang pinansiyal na balita ay pinuno ng mga sanggunian sa stock market na sobra sa sobrang presyo at hinog para sa isang pagwawasto, kaya magiging natural para sa isang tagamasid na mag-alala.

Akala ko makikita ko ang ilan sa mga datos na ginamit sa mga hulang ito upang makita kung ano ang matututuhan ko. Ang isa sa mga panukala na kadalasang binanggit ng mga nag-aangkin sa pamilihan ay sobra na ang halaga ay ang nababagay na ratio ng presyo sa kita. Tinatawag din itong CAPE o P / E10. Tinatawag ko itong malaking kapatid na lalaki ng PE ratio.

Ano ang CAPE?

Sa isang nakaraang post, tinalakay ko ang presyo-sa-kita, o PE, ratio. Bilang isang refresher, narito ang pangunahing equation:

PE = presyo ng merkado / Kita sa net

Robert Shiller, isang Nobel Prize-winning na propesor ng economics sa Yale University at may-akda ng aklat na "Irrational Exuberance,” nilikha ang ratio ng CAPE. Sinusubukan ng CAPE na tugunan ang isa sa mga pangunahing mga kakulangan ng ratio ng PE: Ang kita ng isang kumpanya (ang netong kita) ay maaaring maging lubhang variable sa maikling termino. Upang iwasto ang pagkakaiba-iba na ito, ang CAPE ay gumagamit ng isang 10-taong average para sa mga kinikita, na may bilang ng bawat taon na nababagay para sa pagpintog. Sa teoriya, binabawasan nito ang pagkasumpungin sa taun-taon na mga numero at nakakakuha ng hindi bababa sa isang buong ikot ng kita ng iniulat na kita ng negosyo.

Narito ang formula ng CAPE:

CAPE = Ang presyo ng merkado / average na kita ng 10 taon

Dahil ang figure na ginamit sa ratio na ito ay sumasaklaw sa isang mas mataas na panahon, ang CAPE ay may isang tendency na maging mas mababa pabagu-bago kaysa sa tradisyonal na PE ratio. Mayroon din itong mas mataas na kaugnayan sa 10-taong investment returns kaysa sa karaniwang PE.

Isa sa mga kadahilanan na napansin ng maraming tao ang pamilihan ng U.S. bilang sobra sa timbang na ang kasalukuyang CAPE ay 26.7, kumpara sa makasaysayang average ng 16.6 (mula noong 1871). Inilalagay nito ang CAPE sa pinakamataas na 10% ng mga pagbabasa na naitala. Tiyak na ito ay nagpapahiwatig na mahal ang U.S. market.

Ano ang sinasabi ng data sa amin?

Gusto kong repasuhin ang data ng pinagmulan kapag nabasa ko ang mga artikulo tungkol sa mga ganitong uri ng mga bagay upang makagawa ng paghatol sa lakas ng claim. Sa kabutihang palad, ang Shiller ay sapat na uri upang mai-post ang kanyang data online upang maaari naming tingnan ang impormasyon sa ating sarili.

Una, nagpasiya akong makita kung mataas ang mga antas ng CAPE ay sinundan ng mahihirap na pang-matagalang pagbalik. Nakilala ko bawat buwan kung saan ang CAPE ay nasa itaas ng kasalukuyang 26.7. Pagkatapos ay tumingin ako sa average na bumalik 10 taon mamaya. Mula noong 1871, ang average na 10-taong pagbabalik pagkatapos ng isang buwan na may CAPE sa itaas 26.7 ay negatibong 14.75%, o tungkol sa negatibong 1.5% kada taon. Hindi ito kasama ang mga dividend na binayaran sa panahong iyon.

Tiyak na tulad ng negatibong pananaw para sa pangmatagalang pagbabalik ay nabibigyang-katwiran sa data. Gayunpaman, ang mga kritiko ng paggamit ng CAPE bilang isang tool ng pagtataya ay tumutukoy sa ilang bagay:

• Ang industriya sa Estados Unidos ay nagbago nang malaki mula pa noong 1871 - o kahit 1971, para sa bagay na iyon. Ang mga maagang industriya tulad ng pagmimina, langis, mga riles at pagmamanupaktura ay malakas na kapital. Sa paglipas ng panahon, ang ekonomiya ng U.S. ay lumipat sa mas kaunting mga industriya ng masinsinang kapital tulad ng mga serbisyo at pananalapi.
• Ang mga pamantayan sa accounting ay magkano ang pagkakaiba ngayon - at mas mahigpit na ipinatupad - kaysa sa mga dekada o isang siglo na ang nakakaraan. Bilang resulta, ang pagsukat ng kita ay hindi pare-pareho.
• Dahil sa mga naunang argumento at iba pa, ang mga makabagong kumpanya ay mas kapaki-pakinabang at mas mababa ang masinsinang kapital. Dahil dito, mas mababa sila sa peligroso at maaaring maging karapat-dapat na ikakalakal sa mas mataas na maramihang kita.

Upang subukan ang mga teoryang ito, nakita ko ang mga pagbalik lamang mula noong 1985. Sa ganitong kaso, ang average na CAPE ay 23.5. Ang kasunod na 10-taong pagbabalik para sa mga stock sa itaas ng aming kasalukuyang CAPE ng 26.7 ay negatibong 9.5% sa average, o tungkol sa mga negatibong 1% kada taon. Na may reinvest ang mga dividend, malamang na gumawa ka ng isang maliit na kita sa panahong iyon.

Isa pang bagay na tumalon sa akin ay kung ano ang isang maliit na data set na ito talaga ay. Kahit na ang 144 taon ay tila isang mahabang panahon, binibigyan lamang ito ng 1,733 buwanang mga punto ng data upang tingnan. Mula noong 1985, ang numerong iyon ay mas katulad ng 360. Siguradong ang mga resultang ito ay may ilang statistical significance, ngunit ito ay isang medyo maliit na hanay ng data upang gumawa ng mga konklusyon sa.

Ano ang ibig sabihin nito?

Narito ang aking inaalis sa pagsusuri na ito:

1. Ipinakikita ng data ng CAPE na ang mga pagbalik sa merkado ng U.S. ay mababa ang kasaysayan ng pagsunod sa mga mataas na tulad ng nakikita natin ngayon. Sa kasamaang palad, ang kasaysayan ay hindi nagbibigay sa amin ng anumang mahusay na gabay. Ang mga uri ng valuations na ito ay nalutas ang kanilang mga sarili sa nakaraan na may malaking patak merkado, pati na rin sa pabalik-at-balik "patagilid" mga merkado para sa pinalawig na tagal ng panahon. Mayroon pang mga beses kung kailan ang 10-taong pagbalik ay positibong positibo.
2. Ang dami ng data sa ilalim ng pagtatasa ay mas maliit na magiging komportableng ako gamit upang makagawa ng matatag na mga hinuhula sa hinaharap.
3. Ang data mula sa nakaraang 30 taon ay nagpapahiwatig ng mas mataas na average na CAPE kaysa sa pang-matagalang makasaysayang average.
4. Ang dami ng data na magagamit ay hindi malamang na patunayan na ang CAPE ay mananatiling permanenteng nakataas dahil sa mga pagbabago sa istruktura sa ekonomiya ng U.S.. Sa ibang salita, wala kaming sapat na data upang tapusin na "iba sa oras na ito."

Tulad ng makikita mo, ito ay isang mas masiglang view kaysa sa karaniwang headline ng "Ang Market ay Mamahaling - Kailan ba ito Crash?" Gayunpaman, sa palagay ko ito ay maaari pa ring magbigay ng ilang mga kapaki-pakinabang na patnubay:

• Dahil ang 10-taong pagbalik ay kasaysayan ay mababa ang pagsunod sa mga antas ng CAPE na kasing taas ng mga ito ngayon, maaari naming naisin i-dial muli ang aming mga inaasahan. Maaaring maging masinop ang pag-aaksaya ng iyong savings rate ng kaunti upang makatulong sa pagpunan.
• Itinatampok nito ang pangangailangan para sa pagkakaiba-iba sa iba't ibang mga klase ng pag-aari bilang karagdagan sa mga stock ng US. Ang magandang balita ay sa pagsukat ng CAPE, maraming mga di-US na merkado ay hindi halos mahal.
• Kung wala kang anumang mga pagsasaayos sa iyong portfolio kamakailan lamang, maaari mong suriin upang matiyak na ang iyong paglalaan sa kabuuan ng iyong iba't ibang mga klase ng asset ay nagpapakita ng iyong pagpapaubaya para sa panganib - kabilang ang isang potensyal na pagbaba sa iyong mga stock.

Sa halip na bigyang-pansin ang mga oversimplified headline na tinatawag na market over- o undervalued, nahanap ko na kapaki-pakinabang upang sumisid sa mga detalye at subukan upang gumuhit ng aking sariling konklusyon. Umaasa ako na nakita mo rin ang mahalagang bagay na ito.

Ang post na ito ay unang lumitaw sa Nasdaq.

Imahe sa pamamagitan ng iStock.

Maaari mo ring gusto:

Makakaapekto ba ang Robo-Advisors sa Pananalapi Tagapayo?

Paano Itigil ang Underperforming Your Investments

Malakas ang mga Stock? Iwasan ang Isang Karaniwang Pagkakamali

5 Mga Bagay na Malaman Bago Mag-ehersisyo ang Mga Pagpipilian sa Stock