Paggamit ng Z-Kalidad upang mahulaan ang Susunod na Enron |
Araling Panlipunan: Module 6
Sa katapusan ng 1, Enron - sa lalong madaling panahon na maging poster- anak para sa corporate fraud and bankruptcy - nagdala ng isang matatag na credit rating credit rating ng "BBB," na nagpapahiwatig ng isang kumpanya na may solid footing upang matugunan ang mga obligasyon nito.
Fast forward sa Hunyo 2001, ilang buwan bago ang makasaysayang pagbagsak ng Enron. Ang presyo ng bahagi ng Enron ay na-cut halos sa kalahati sa nakalipas na anim na buwan, ngunit ang mga ahensya ng credit rating ay nirunto pa rin ang Enron "BBB." Sa kasamaang palad, maraming mga mamumuhunan ang nanatiling umaasa na ang mga problema sa paggawa ng kumpanya ay pansamantala at ang mga pagbabahagi ay mababawi.
Ngunit may isang panukat na nagtaya ng isang ganap na naiibang mga resulta: ang Z-score.
Habang maraming mamumuhunan ang umaasa ng isang pagbalik - na tumuturo sa matatag na rating ng kumpanya, ang Z-score na inihula sa ibang kuwento. Ang Z-score ng Enron ay coincided sa isang kumpanya na dapat magkaroon ng isang rating ng "B" - bahagya sa itaas basura status.
Sa katunayan, ang mga ahensya ng rating ay may Enron na nakalista sa "BBB" hanggang apat na araw bago ito isampa para sa pagkabangkarote. Ngunit ang mga taong nagbayad ng pansin sa Z-score ay nangunguna sa pagbagsak ng Enron.
Ano ang Sa Likod ng Panukat Na Ipinagtanto ang Pagbagsak ng Enron
Ang Z-score, na kilala rin bilang Altman Z-score, ay binuo noong dekada ng 1960 sa pamamagitan ng NYU propesor Edward Altman. Ginamit ng Altman ang statistical analysis upang matukoy kung aling mga ratios sa pananalapi ang pinakamahusay na prediktor ng kahinaan ng kumpanya sa pagkabangkarote. Pagkatapos ay pinagsama niya ang isang modelo na na-optimize ang predictive na halaga ng mga ratios. Ang resulta ay isang magandang, malinis na numero na naglalaman ng maraming kapangyarihan ng pagtataya.
Sa paglipas ng panahon, ang Z-score ay napatunayang isa sa mga pinaka maaasahang prediktor ng bangkarota. Sa isang serye ng mga pagsubok na sumasaklaw sa 316 namimighati na kumpanya mula sa tatlong tagal ng panahon sa pagitan ng 1969 at 1, ang Altman at ang kanyang Z-score ay nasa pagitan ng 82% at 94% na tumpak sa predicting ang mga hinaharap na pagkalugi.
Sa pangkalahatan, mas mababa ang Z-score ng kumpanya, mas mataas ang posibilidad ng bangkarota. Ang patakaran ng hinlalaki ay para sa isang kumpanya ng pagmamanupaktura, ang isang Z-score sa itaas 3.0 ay nagpapahiwatig ng pagiging mahusay sa pananalapi, ngunit ang iskor sa ibaba 1.8 ay nagpapahiwatig ng isang mataas na posibilidad ng pagkabangkarote
Kaya kung ano ang nasa likod ng lubhang kapaki-pakinabang na sukatan na ito? upang makalkula ang Z-score
Upang makalkula ang isang Z-score ng tagagawa mula sa simula, ang unang hakbang ay upang makilala ang pitong bagay na nakalista sa balanse at ang pahayag ng kita na ginamit sa pagkalkula:
Z-score = 1.2 * (A) + 1.4 * (B) + 3.3 * (C) + 0.6 * (D) + 1.0 * (E)
, ang panuntunan ng hinlalaki ay na ang isang Z-score sa itaas 3.0 ay nagpapahiwatig ng mahusay na pananalapi, ngunit ang iskor sa ibaba 1.8 ay nagmumungkahi ng isang mataas na posibilidad ng pagkabangkarote.
Non-Manufacturer's Z-score Equation
Ngunit ano ang tungkol sa mga kumpanya na hindi sa manufacturing arena? Ang orihinal na equation ni Altman ay nakatuon sa mga kumpanya ng pagmamanupaktura, ngunit sa huli ay gumawa siya ng mga karagdagang equation upang harapin ang mga di-mga tagagawa at mga pribadong kumpanya.
Ang formula ng Z-score para sa mga di-tagagawa ay medyo naiiba sa orihinal. Tulad ng dati, natukoy mo ang sumusunod na pitong item (ilan ang naiiba) na nakalista sa balanse at pahayag ng kita:
< Sa wakas, gamitin ang formula ng Z-score para sa mga hindi gumagawa:
Z-score = 6.56 * (A) + 3.26 * (B) + 6.72 * (C) + 1.05 * (D)
kaso, isang Z-score sa itaas 2.6 ay nagpapahiwatig ng pinansyal na kalusugan, habang ang anumang nasa ibaba 1.1 ay nagpapahiwatig ng pagkabalisa.
Bakit gumagana ang Z-score Work
Sa ngayon, dapat kang magkaroon ng pag-unawa sa kung paano gumagana ang Z-score - sundin lamang ang formula upang makarating sa pagkalkula. Ngunit kung ano ang hindi mo maintindihan kung bakit ang formula ay naging tumpak sa pagtula sa mga bangkarota ng korporasyon.
Ito ay lumiliko na ang Z-score ay naglalaman ng isang medyo kumpletong buod ng pinansiyal na kalusugan ng kumpanya. Isaalang-alang ang mga sumusunod na ratios, ang bawat isa ay ginagamit sa pagkalkula ng iskor:
- Ratio A, Working Capital / Total Assets, ay isang panukalang likido. Ang kabisera ng pagtatrabaho ay binubuo ng cash at anumang iba pang mga ari-arian na maaaring maging cash sa medyo maikling paunawa. Ang mas maraming kapital ng kumpanya ay may mas maraming mga almusal na dapat matugunan ang anumang mga babayaran na nararapat.
- Ratio B, Natitirang Kita / Kabuuang Mga Ari-arian , ay isang sukatan ng pagkilos. Sinasabi nito sa amin kung ang kompanya ay nagbabayad para sa mga asset gamit ang kita o paggamit ng utang. Ang isang mataas na ratio ay nagpapahiwatig na ang mga kita ay ginagamit upang pondohan ang paglago, habang ang isang mababang ratio ay nagpapahiwatig na ang paglago ay pinondohan sa pamamagitan ng pagtaas ng mga antas ng utang.
- Ratio C, EBIT / Total Assets , ay isang sukatan ng kakayahang kumita na kilala rin bilang return on assets (ROA). Sinusukat nito ang halaga ng kita ng kita na nabuo ng bawat dolyar ng mga ari-arian.
- Ratio D, Market Cap / Total Liabilities , ay isang sukatan ng tiwala ng merkado sa kumpanya na nakalarawan sa presyo ng stock nito. Kung ang ratio ay bumaba sa ibaba 1.0, ang market ay nagsasabi na ang kompanya ay mas mababa kaysa sa kung ano ang utang nito, o sa ibang salita, ay walang utang na loob.
- Ratio E, Sales / Total Assets , ay isang sukatan ng kahusayan sa inilarawan nito ang halaga ng mga benta na nabuo ng bawat dolyar ng mga asset.
# - ad_banner_2 - # Dapat na ngayong mas madaling makita kung bakit ang Z-score ay isang mahusay na sukatan ng pinansiyal na kalusugan ng isang kumpanya. Ang isang malusog na kumpanya (A) ay nagpapanatili ng sapat na mga likidong ari-arian upang magbayad ng anumang mga bayarin, (B) pondo ang paglago nito sa kita, (C) nag-iimbak sa mga asset na bumubuo ng kita para sa mga may-ari nito, (D) ang presyo nito, at (E) ay nag-convert ng mga pamumuhunan nito sa mga kita para sa kumpanya.
Screening para sa Ticking Time Bombs
Ngayon na nauunawaan mo ang lakas sa likod ng Z-score, baka ikaw ay nagtataka kung may mga kumpanya na Ang mga marka ay nagpapahiwatig ng problema sa abot-tanaw. Sa katunayan, may ilang mga.
Kung interesado kang makita ang isang listahan ng mga kumpanya na may mababang marka ng Z, ang iyong pinakamahusay na mapagpipilian ay ang gumamit ng stock screener. Mayroong isang madaling gamitin (at libre) screener na magagamit sa ADVFN.com na kasama ang isang parameter ng Z-score. Ginamit namin ang ADVFN screener upang maghanap ng mga kumpanya sa pagmamanupaktura na nakabase sa Estados Unidos na nakalista sa S & P 500 na may isang capitalization ng merkado na higit sa $ 4 bilyon at isang Z-score na sa ilalim ng 1.8. Narito ang mga resulta (tulad ng Abril 12, 2010):
Bagaman hindi nakakagulat na makita ang isang pinalabas na homebuilder tulad ng
sa listahan, maaaring hindi ay malinaw na ang mga kumpanya tulad ng General Electric (NYSE: GE) , Harley-Davidson (NYSE: HOG) masyadong. Tandaan, dahil ang isang kompanya ay nagdadala ng isang Z-score sa ibaba 1.8 ay hindi nangangahulugang ang pagkabangkarote ay isang pangwakas na konklusyon. Dahil sa pag-urong, hindi nakakagulat na makita ang maraming mga kumpanya sa listahan na sa ilalim ng normal na pangyayari ay hindi ipapakita. Mahalaga rin na tandaan na maraming mga kumpanya ang nagbabalik mula sa mga mahihirap na pinansyal na kalagayan. At tulad ng lahat ng mga resulta ng stock screener, ang listahan ng mga kumpanya ay dapat na makikita bilang panimulang punto para sa karagdagang pag-aaral, hindi isang instant na pagbili / pagbebenta ng rekomendasyon.
