Kung paano mapapabuti ng Philosophy Investment Endowment ang iyong Portfolio

Ni Robert Riedl, CPA, CFP, AWMA

Matuto nang higit pa tungkol kay Robert sa aming site Magtanong ng Tagapayo

Ang Endowment Investment Philosophy ay nagtatayo ng mga portfolio gamit ang isang pamamaraan ng paglalaan ng asset na itinutulak ng mga pangunahing unibersidad tulad ng Yale at Harvard, at nag-aalok ito ng pinakamahusay na potensyal para sa higit na mataas na risk-adjust na pagbalik at mas mababang pagkasumpungin sa lahat ng mga kurso sa merkado. Magandang ideya na maging pamilyar sa pilosopiya na ito dahil makatutulong ito sa iyo na bumuo ng isang mas mahusay na gumaganap na portfolio.

Ang pilosopiyang pamumuhunan ay nagpapalawak sa bilang ng mga klase sa pag-aari at mga estratehiya na ginamit upang lumikha ng isang portfolio sa pamamagitan ng pagsasama ng mga alternatibong pamumuhunan tulad ng mga pondo ng hedge, pribadong equity, at tunay na asset, bilang karagdagan sa tradisyunal na mga stock at mga bono. Ang pagdaragdag ng mga alternatibong pamumuhunan ay nagbibigay ng isang buong gamut ng mga return-enhancing at risk-reducing strategies.

Gusto naming sumangguni sa pangatlong sukat na ito bilang segment na "Pinangangasiwaang Panganib," dagdagan ang aming mga timba ng Paglago at Kita sa isang pangkalahatang balangkas sa paglalaan ng asset.

Paano mas mababa ang panganib ng portfolio ang endowment investment pilosopiya?

Bago natin sagutin ang tanong na ito, kailangan nating tukuyin at ibilang ang "panganib." Ang panganib ay maaaring pag-isipan sa mga sumusunod na iba't ibang paraan:

1. Sa tradisyunal na pang-istatistikang kahulugan, ito ay quantified bilang isang taunang pagkasumpungin numero. Ang mas mataas na bilang ng pagkasumpungin, mas mataas ang panganib. Gayunpaman, kailangan din ng isa na makilala ang pagkakaiba sa pagitan ng pagtaas at downside pagkasumpungin, dahil ang anumang nakababang pagkasumpungin ay itinuturing na pangkalahatang mabuti.
2. Sa isa pang tradisyonal na pang-istatistikang kahulugan, maaari din itong quantified bilang "maximum draw down" o ang maximum na tanggihan sa halaga mula sa peak-to-labangan. Ang mas malaki na pagtanggi na ito, mas mataas ang portfolio ay may upang madagdagan ang halaga sa break-kahit. Halimbawa, kung ang isang portfolio ay bumababa ng 50% sa halaga mula sa peak-to-labangan, ito ay dapat na dagdagan ng 100% sa break-kahit. Ang 75% plus na pagtanggi sa halaga ng index ng Nasdaq mula noong sumakop noong Marso-2000, ay nangangailangan ng humigit-kumulang na 300% na pagtaas hanggang sa masira pa lamang. Kahit na matapos ang 12 taon mula rito, umabot pa rin ito sa nakaraang mataas
3. Permanenteng pagkawala ng kapital, kung saan dahil sa pandaraya o kumpletong pagkawala ng halaga ng pamumuhunan tulad ng sa pagkabangkarote o muling pagtatayo, ang buong paunang kapital ay wiped, na walang kakayahang mabawi ang halaga.

Sa pangkalahatan, ang pagdaragdag ng mas mababang mga klase ng pag-uugnay ng asset sa isang portfolio ay nakakatulong upang mapababa ang pangkalahatang pagkasumpungin at maximum drawdown ng isang portfolio. Halimbawa, ang dalawang sukat ng stock-bond portfolio ay bumaba ng 30.8% mula sa peak-to-labangan sa panahon ng Enero-2000 hanggang Disyembre-2012. Tandaan na ang kamakailang panahon na ito ay may dalawang cyclical bull at bear markets, bawat isa sa loob ng konteksto ng isang pangkalahatang sekular na merkado ng oso na nagsimula pagkatapos ng mga equity market na masakit sa Marso ng 2000.

Ang isang tatlong dimensyonal na portfolio na kinabibilangan ng isang segment na pinamamahalaang panganib na may pantay na paglalaan sa tatlong mga klase sa pag-aari ay bumaba ng 23.2%, sa kalahatan ay mas mababa sa isang dalawang sukat na portfolio ng stock bono. Bukod dito, ang taunang pagkasumpung ng tatlong dimensional na portfolio ay 6.5% kumpara sa dalawang dimensional portfolio sa 9.2%.

Ang isa pang paraan upang mailarawan ang konsepto ng pagbabawas sa panganib sa itaas ay sa pamamagitan ng sumusunod na diagram na tinutukoy bilang isang mahusay na Frontier. Tulad ng makikita mo, ang pagdaragdag ng isang elemento lamang ng risk management bucket, katulad ng mga pondo ng hedge, ay nakakatulong na bawasan ang pang-karaniwang paglihis sa karaniwang taon habang pinanatili ang pagbalik sa parehong antas bilang isang portfolio ng 60-40 stock bono.

Pinagmulan: Mga Solusyon sa Financial Solutions

Ang pagtaas ng pilosopiya ng endowment investment ay nagbabalik?

Habang ang balanseng pinamamahalaang panganib ay ginagamit upang mabawasan ang panganib ng isang portfolio, maaari rin itong magamit upang mapahusay ang pagbalik, sa pamamagitan ng paggamit ng pribadong equity at real asset. Higit sa lahat, kung ang mga klase sa pag-aari na ito ay ipinatutupad sa pamamagitan ng mga pribadong pakikipagsosyo sa pamumuhunan maaari itong makatulong na makunan ang hindi makipinsalang premium, na nagpapabuti sa mga pagbalik mula sa mga likidong securities.

Bilang isang halimbawa, ang endowment ng Harvard University noong Hunyo 30, 2012, ay nagkakahalaga ng $ 30.7 bilyon, na ginagawang isang solong pinakamalaking unibersidad na endowment. Ang pang-matagalang pagganap nito sa huling 10 at 20 na tagal ng taon na nagtatapos sa Hunyo 30, 2012 ay 9.49% at 12.29% bawat taon kumpara sa isang dalawang-dimensional 60:40 stock-bond portfolio na nagbalik ng 5.86% at 7.94% kada taon, ayon sa pagkakabanggit..

Ito ba ay nagdaragdag ng mga return-adjusted na panganib?

Dapat mong sukatin ang mga return-adjust na panganib sa mga tuntunin ng isang Sharpe Ratio. Ang ratio na ito ay binuo ng Nobel na pamilyar na si William F. Sharpe upang sukatin ang pagganap ng peligro na nababagay. Ang Sharpe ratio ay kinakalkula sa pamamagitan ng pagbabawas ng panganib-libreng rate - tulad ng sa US Treasury T-Bill Auction Average na 3 buwan, mula sa rate ng return para sa isang portfolio at naghahati ng resulta sa pamamagitan ng karaniwang paglihis ng mga return ng portfolio. Ang formula ng Sharpe ratio ay:

Ang Sharpe ratio ay nagsasabi sa amin kung ang pagbalik ng isang portfolio ay dahil sa mga desisyon ng smart investment o isang resulta ng labis na panganib. Ang pagsukat na ito ay lubhang kapaki-pakinabang dahil kahit na ang isang portfolio o pondo ay maaaring mag-ani ng mas mataas na kita kaysa sa mga kapantay nito, ito ay isang mahusay na pamumuhunan lamang kung ang mga mas mataas na pagbalik ay hindi napupunta sa napakaraming karagdagang panganib. Ang mas mataas na Sharpe ratio ng isang portfolio, mas mahusay ang pagganap ng peligro na naayos nito. Ang isang negatibong ratio ng Sharpe ay nagpapahiwatig na ang isang mas kaunting panganib ay mas mahusay kaysa sa seguridad na sinusuri.

Dahil sa pagdaragdag ng mga alternatibong pamumuhunan ay nakakatulong na mabawasan ang panganib at maaaring makapagtaas ng mga pagbalik, ipinapahiwatig nito, na ang mga return-adjusted na pagbabalik o Sharpe Ratio ay higit sa isang dalawang-dimensional stock bond portfolio. Halimbawa, ang pagdaragdag ng mga pondo ng hedge sa isang portfolio ng stock at mga bono sa isang katumbas na proporsyon ay gumawa ng Sharpe Ratio ng 0.46 sa panahon ng panahon Enero 2000 hanggang Disyembre 2012. Naihahambing ito sa Sharpe Ratio na 0.24 para sa isang portfolio na inilaan 60% sa US Stocks at 40% sa US Bonds.

Paano ito babaan ng kabuuang gastos sa pamamahala ng portfolio at pagtaas ng mga pagbalik pagkatapos ng buwis?

Ang Philosophy Investment Endowment ay maaaring makatulong sa mas mababang kabuuang gastos sa pamamahala ng portfolio sa pamamagitan ng paggamit ng mga likidong alternatibong pamumuhunan na namuhunan sa tradisyunal na istruktura ng pamumuhunan gaya ng Exchange Traded Funds, Exchange Traded Notes, Closed End Funds, at Mutual Funds. Ang mga gastos sa mga sasakyang ito sa pamumuhunan sa pangkalahatan ay mas mababa kaysa sa klasikal na mga pribadong pakikipagsosyo na pangunahin na ginagamit sa kasaysayan ng mga namumuhunan sa institutional at mataas na pamilya na nagkakahalaga ng net. Ang mga pribadong pakikipagtulungan sa pangkalahatan ay may isang 1-2% na taunang bayad sa pamamahala kasama ang isang bayad sa pagbabahagi ng kita sa likod ng 10-20%, na may o walang isang mataas na watermark. Bukod pa rito, kung ang mga pribadong pakikipagsosyo ay pondo ng mga pondo, mayroong isa pang 1% taunang bayad sa pamamahala at isang 5-10% na bayad sa insentibo. Ang paglaganap ng mga likidong alternatibong pamumuhunan ay nagpapahintulot sa amin na bawasan ang ilan sa mga bayad sa pamamahala ng upfront pati na rin ang mga bayad sa likod na dulo.

Sa pangkalahatan, ang mga mas maliliit na alternatibong pamumuhunan na gaganapin sa pamamagitan ng mga pribadong pakikipagsosyo ay may mas mahahabang salungat na investment ng pamumuhunan na bumubuo sa karamihan ng kanilang mga pagbalik sa pamamagitan ng mga mahabang term capital gains, na may mas mababang mga rate ng buwis kaysa sa mga maikling termino na kita at / o kita. Bukod dito, ang ilan sa mga likidong alternatibong mga sasakyang pamumuhunan tulad ng Exchange Traded Funds ay likas na mas mabubuting buwis sa paraan ng pagtatayo nito na nagpapaliit sa aktibidad ng kalakalan.

Ano ang iba't ibang paraan ng pagpapatupad ng pilosopiya na ito?

Maaari mong gamitin ang Endowment Investment Philosophy upang bumuo ng mga portfolio sa dalawang magkakaibang paraan, kasama ang isang ikatlong diskarte na pinagsasama ang dalawa:

1. Ang paggamit ng unang diskarte sa pagpapatupad hindi makahulugang alternatibong pamumuhunan tulad ng pribadong katarungan, mga pondo ng halamang-bakod, at mga tunay na ari-arian. Ito ang ginustong pamamaraan para sa mas malaking endowment sa kolehiyo tulad ng Harvard at Yale Universities pati na rin ang Ultra High Net Worth na mga kliyente upang maipatupad ang kanilang mga portfolio ng pamumuhunan. Pinapayagan nito ang mamumuhunan na makuha ang makabuluhang premium ng likas na kawalan ng utang na may kasaysayan na higit sa 5% taun-taon para sa mga pamumuhunan na ito. Ang mga mamumuhunan ay dapat na, "Gusto kong mamuhunan sa mga portfolio na ito."
2. Ang ikalawang pamamaraan ay gumagamit likido alternatibong pamumuhunan . Ang kamakailang paglaganap ng Mga Produkto na Pinalitan ng Exchange, lalo na ang paggamit ng Exchange Traded Funds at Exchange Traded Notes, ay nagpapahintulot sa amin na bumuo ng mga portfolio gamit ang mga alternatibong pamumuhunan sa likido. Ang Estilo ng Estilo at Mga Istratehiya na kasalukuyang hindi magagamit sa Mga Pondo / Tala ng Exchange Traded ay ipinatupad gamit ang Mutual Funds at / o Closed End Funds. Mga mamumuhunan Huwag kailangang maging, "para sa mga portfolio na ito.
3. Ang ikatlong pamamaraan ay isang mestiso modelo na gumagamit ng isang kumbinasyon ng mga hindi ligtas at likidong alternatibong pamumuhunan. Ang mga namumuhunan ay dapat na, "para sa portfolio na ito.

Mga kahulugan:

1. Annualized Return: Ang taunang pagbabalik, o, ay ang taunang pagbabalik, "inilalarawan ang pagbalik na nakuha, sa karaniwan, bawat taon ng isang panahon ng maraming taon sa halip na isang pinagsama-samang pagbabalik.
2. Annualized Standard Deviation: Panganib na sinukat ng pagkakaiba-iba ng pagganap. Kung mas mataas ang standard deviation, mas malaki ang pagkakaiba-iba (at samakatuwid ang panganib) ng pondo o indeks.
3. Ang Barclays Capital U.S. Aggregate Index ay isang unmanaged na index ng investment-grade, ang mga fixed-income na securities ng A.S. dollar na denominated ng mga domestic issuer na may maturity na higit sa isang taon.
4. Ang HFRI Fund of Funds Index Composite ay isang pantay na tinimbang na indeks ng mahigit sa 650 na pondo ng hedge na pondo ng mga pondo na namuhunan sa malawak na hanay ng mga estratehiya.
5. S & P 500: Standard & Poor's 500 Total Return Index. Ang mga panahon na mas malaki kaysa sa isang taon ay taun-taon. Ang index na binubuo ng 500 mga stock na pinili mula sa laki ng merkado, likido at representasyon ng grupo ng industriya, bukod sa iba pang mga kadahilanan, ang S & P 500 ay idinisenyo upang maging isang nangungunang tagapagpahiwatig ng mga ekwet ng US, at ito ay sinadya upang maipakita ang mga tampok na panganib / pagbabalik ng malaking- cap uniberso.
6. 60/40 Portfolio: Hypothetical investment kung saan ang 60% ng portfolio ay namuhunan sa S & P 500 at 40% ay namuhunan sa Barclays Capital Aggregate Bond Index.

Pinagkaloobang Namumuhunan: Sa Estados Unidos, para sa isang indibidwal na ituring na isang kinikilalang mamumuhunan, siya ay dapat magkaroon ng isang netong nagkakahalaga ng hindi bababa sa isang milyong dolyar na US, hindi kasama ang halaga ng isang pangunahing tirahan o may kita ng hindi bababa sa $ 200,000 bawat taon para sa huling dalawang taon (o $ 300,000 kasama ang kanyang asawa kung may asawa) at may inaasahan na magkaparehong halaga sa taong ito.

Mga Pinagmumulan ng Data: Morningstar Direct and Pertrac

Disclaimer: Ang nakaraang pagganap ay hindi isang indikasyon ng mga resulta sa hinaharap. Ang mga return ng index ay ibinibigay para sa mga layuning pang-ilustrasyon upang ipakita lamang ang paggamit ng sari-saring uri sa mga klase ng asset na gumagamit ng mga nakabatay na indeks ng mga mahalagang papel. Ang mga ibalik ay hindi kumakatawan sa aktwal na pamumuhunan. Ang aktwal na return ng investment ay mag-iiba. Ang mga indeks ay walang mga gastos, bayad, o iba pang mga gastos na nauugnay sa kanilang pagganap. Samakatuwid, ang mas mababang investment returns ay mas mababa. Bilang karagdagan, ang mga mahalagang papel na gaganapin sa isang index ay maaaring hindi katulad sa mga mahalagang papel na gaganapin sa isang aktwal na account.Hindi posible na mamuhunan direkta sa isang index.