Ang Pinakamainam na Halaga ng Pag-play para sa mga Patient na Mamumuhunan |

Matagal bago ang mga araw ng mga stock ng paglago, ang mga mamumuhunan na ginamit upang maghanap ng halaga sa mga stock na kalakalan para sa mas mababa kaysa sa net asset sa kanilang balanse sheet.

Ang orihinal na gurus ng stock market - Benjamin Graham at David Dodd ng Columbia Business School - inilatag ang isang medyo simpleng premise sa kanilang 1934 book Security Pagtatasa: Dahil wala kaming kristal na bola na nagsasabi sa amin kung saan ang isang negosyo ay namumuno, maaari lamang kami maglagay ng halaga sa mga bagay na alam na namin. At alam natin na kung ang isang kumpanya ay pinili na magsara sa bukas, ibenta ang mga ari-arian nito, bayaran ang mga utang nito, at ibalik ang lahat ng ito sa pera, maaari nating malaman kung anong halaga ang umiiral. Ito ay isang tanging halaga ng libro ng kumpanya, na hindi kasama ang mga bagay na balanse ng non-cash na tulad ng tapat na kalooban at pagbabayad ng utang sa pamamagitan ng mga hulog. At gaya ng nakilala ng mga itinuturing na may-akda, kung ang halaga ng pamilihan ng isang kumpanya (kilala bilang capitalization ng merkado) ay mas mababa kaysa sa mahahalagang halaga ng aklat, mayroon kang isang potensyal na bargain.

Sa teorya, ang halaga ng isang stock ay hindi dapat mahulog sa ilalim ng nasasalat na halaga ng libro, dahil ang mga mamumuhunan ay dapat mag-bid ng mga pagbabalik-balik sa kanan hanggang sa punto kung saan ang mga dalawang halaga ay pantay-pantay - na kilala rin bilang "kalakalan sa aklat." Ngunit ang merkado ay hindi kailanman na mahusay. Minsan, ang isang stock ay mahuhulog sa ilalim ng kanyang tunay na halaga at kalakal sa ibaba ng nasasalat na halaga ng libro. Sa mga toro merkado, maaari mong laging mahanap ang ilang mga dosenang mga stock na kalakalan sa ibaba ng libro. At sa mga merkado tulad ng kasalukuyang, makikita mo ang daan-daang.

Sa ilang mga pagkakataon, ang mga namumuhunan ay tama na huwag pansinin ang nakasaad na halaga ng libro. Halimbawa, kung ang isang kumpanya ay nawawalan ng pera, ang pera ay bumababa at sa gayon ay ang halaga ng libro. Alcoa (NYSE: AA) , na nagpapalabas ng mga kinikita kada quarter, ay isang magandang halimbawa. Ang halaga ng di-wastong libro ay bumagsak mula sa $ 12.76 per share sa dulo ng 2007 sa isang kamakailang $ 7.40. Ang mga namamahagi ay nahulog sa $ 5 lamang sa taas ng krisis sa ekonomiya, sapagkat alam ng mga mamumuhunan na ang halaga ng mahahalagang aklat ay patuloy na lumiliit sa harap ng mga bukas na pagkalugi.

Sa iba pang mga pagkakataon, ang isang kumpanya ay magdadala ng mga asset sa kanilang gastos, ngunit ang mga asset na iyon ay maaaring hindi na mas mahalaga. Halimbawa, ang mga refiners ng langis Valero (NYSE: VLO) at Nagtustos ng Western Refining (NYSE: WNR) upang magtayo ng napakalaking pasilidad upang makagawa ng gasolina at diesel fuel. Ngunit ang industriya ay sobrang sobra sa kapasidad, at hindi matibay ang lahat ng pera nito kung nais nilang ibenta ang ilan sa mga refineries.

Sa ilang mga extreme pagkakataon, ang mga stock na ito ay hindi lamang na kalakalan sa ibaba ng halaga ng libro, ngunit sa ibaba cash mga antas. Ang tagagawa ng kagamitan sa telekomunikasyon Sycamore Networks (Nasdaq: SCMR) ay pinahahalagahan ng mga namumuhunan nang halos $ 500 milyon. Ngunit ang Sycamore ay may halos $ 635 milyon sa maikli at pangmatagalang pamumuhunan.

Siguro, ang isang karibal ay maaaring dumating at magbabayad ng 25% na premium sa kasalukuyang halaga ng kumpanya sa merkado at makuha ang buong negosyo nang libre sa pamamagitan ng pagsisipsip ng pera na iyon. Ito ay isang malinaw na pagkakataon na kung saan Graham & Dodd ay scratching kanilang ulo.

Pinatakbo ko ang isang screen at natagpuan ang daan-daang mga stock na kalakalan sa ibaba ng libro. Napalawak na ko ang listahan para sa iyo sa pamamagitan ng, bukod sa iba pang mga bagay, na naglalagay ng isang minimum na $ 500 milyon sa halaga ng pamilihan. Naalis din ko ang isang bilang ng mga pinansiyal na kumpanya ng serbisyo dahil sa mga anomalya na nauugnay sa mga nakasaad na halaga ng kanilang mga asset at pananagutan (bagaman namin pinanatili ang ilang mga pangalan ng pinansiyal sa listahan na kumakatawan sa malinaw na pinahahalagahan na mga item sa balanse).

	Market Cap	Kamakailang Presyo	Halaga ng Tangible Book Per Share	Presyo bilang Porsyento ng Halaga ng Libro
Trinity Industries (NYSE: TRN)	$ 1.4 B	$ 18.62	$ 20.52	91%
Rowan Mga Kumpanya (OMC)	$ 2.8B	$ 24.47	$ 27.32	(NYSE: OMG)
$ 743M	$ 24.08	$ 27.02	89%	Bristow Group (NYSE: BRS)
$ 1.1B	$ 31.75	$ 36.41	87 %	Seacor Holdings
(NYSE: CKH) $ 1,99	$ 72.19	$ 83.10	87%	Ameren Corp (NYSE: AEE)
$ 5.9B	$ 24.90	$ 29.04	86%	: IM)
$ 2.6B	$ 15.60	$ 18.32	85%	CapitalSource (NYSE: CSE)
$ 1.7B	$ 5.29	$ 6.22	85%	Century Aluminum
(Nasdaq: CENX) $ 905M	$ 9.77	11.54	85%	Kaiser Alum. Corp
(Nasdaq: KALU) $ 721	$ 37.52	$ 44.45	84%	Questar Corp.
$ 2.8B	$ 16.22		$	$
$	$ 99.9>	84%	Globalstar (Nasdaq: GSAT)	$ 506M
$ 1.69 $ 2.02	B	$ 33.51	$ 40.14	83%
Helix Energy	$ 1.1B	$ 10.41	$ 12.71	82%
Winn-Dixie Stores $	$	$ 538M	$ 9.77	$ 11.99
81%	Piper Jaffray (NYSE: PJC)	$ 640M	$ 30.82	$ 38.50
80% PNM Resources	(NYSE: PNM)	$ 1.0B	$ 11.89	$ 15.02
79% Royal Caribbean	(NYSE: RCL)	$ 5,990	$ 24.72	$ 31.35
79% Lousiana-Pasipiko	(NYSE: LPX)	$ 959M	Valero Enerhiya	(NYSE: VLO)
$ 10.1B $ 17.89	$ 25.67	70%	Dillard's (NYSE: DDS)	$ 1.5B
$ 21.45	$ 31.21	69%		Ingram Micro (NYSE: IM)

Tulad ng talahanayan ay nagpapakita, ang ilang mga stock ay nakikipagkita para sa matalim na diskwento sa halaga ng libro. At marami sa mga stock na ito ay malamang na nakakita ng isang sahig, kahit na ang natitirang bahagi ng merkado ay bumagsak. Halimbawa, ang pagbabahagi ng Ingram Micro, ang pinakamalaking distributor ng kagamitan at elektronika ng opisina, ay bumagsak sa 85% ng nasasalat na halaga ng libro sa mga takot na ang mga benta sa Europa ay bumabagsak sa mga darating na tirahan.

Ngunit ang mga namumuhunan sa halaga ay dapat na handa nang sumuntok. Iyan ay dahil ang nasasalat na halaga ng libro ay bumangon mula $ 10.59 noong 2004 sa isang kamakailang $ 18.32. Halos lahat ng ganitong pakinabang ay may kaugnayan sa isang tumataas na cash hoard, na ngayon ay nalalapit na $ 1 bilyon. At ang figure na iyon ay malamang na patuloy na tumataas, dahil ang Ingram Micro ay dapat mananatiling mahusay na kapaki-pakinabang, kahit na ang mga benta ng European ay bumagsak. Ang Ingram Micro ay hindi kailanman mawawala ang pera (hindi kasama ang isang beses na singil noong 2009) sa kasaysayan nito.

Dillard's (NYSE: DDS)

Mayroong dalawang bagay na kailangan mong malaman tungkol sa kadena na ito ng pangmatagalang department store. Ang pamamahala ay may napakalakas na rekord ng track sa mga tuntunin ng paglago at paglago ng kita, at ang kumpanya ay nakaupo sa isang minahan ng ginto sa mga tuntunin ng real estate. Ang portfolio ng mga tindahan ng kumpanya ay malamang na nagkakahalaga ng hindi bababa sa $ 3 bilyon na ito ay pinahahalagahan sa mga aklat nito. Ngunit ang buong kumpanya ay nagkakahalaga ng mas mababa sa kalahati ng figure na iyon.

Ang mga resulta ng Dillard ay masidhing pinabuting sa taong ito, dahil ang mga kita sa bawat share ay dapat na higit sa dobleng. Ngunit ang bansa ay patuloy pa rin sa sobrang puwang. Kaya kailangang maghintay ang Dillard bago magsikap na magtaas ng cash sa pamamagitan ng pagbebenta ng anumang mga tindahan. Ngunit kung pagdating sa na, mamumuhunan ay dapat tandaan na marami sa Dillard ng mga tindahan ay nakatayo sa kalakasan lokasyon. Samantala, ang buong kumpanya ay nagkakahalaga lamang ng 69% ng nasasalat na halaga ng libro.

Royal Caribbean (NYSE: RCL)

Ang isang cruise ship ay hindi nagkakahalaga ng mas marami pa. Nagkakahalaga ang mga ito ng pera upang bumuo, at kasalukuyang naka-pack na sa mga naghahanap ng bargain-hunters na diskwento. Maraming mga barko ang halos bumubuo ng higit na kita kaysa sa mga pautang na kinuha upang magbayad para sa kanila. Ang bahagi ng problema ay nagmumula sa isang glut ng mga cruise ship na binuo habang ang ekonomiya ay humuhuni. Tatagal ng ilang taon upang bumuo ng isang barko, kaya ang mga bago ay patuloy na dumarating, kahit na ang ekonomiya ay bumagsak.

Ngunit sa paglipas ng panahon, ang pangangailangan para sa mga cruises ay dapat mahuli sa supply, at ang halaga ng mga cruise ships na binuo ng Royal Caribbean ay magsisimula upang umangat pabalik sa halaga ng kanilang mga gastos sa pagtatayo. Ang mga pagbabahagi ay kailangang tumaas ng 21% para lamang makabalik sa nasasalat na halaga ng libro.

Ang Namumuhunan Sagot:

Ang mga sitwasyong halaga na ito ay nangangailangan ng pasensya. Sa katunayan, ipinangaral ni Graham & Dodd ang "Buy and Hold" Samantala, ang mga stock na ito ay malamang na mahulog sa pamamagitan ng mas mababa kaysa sa iba pang mga stock na kalakalan malayo sa itaas halaga ng libro. Kaya makakakuha ka ng (sa wakas) gantimpala nang walang masyadong maraming panganib. Sa mga kumpanyang ito, Ingram Micro ang pinaka-malamang na makita ang mahahalagang halaga ng aklat na patuloy na tumataas, habang ang mga mamumuhunan sa Royal Caribbean at Dillard ay kailangang maghintay para sa merkado para sa kanilang mga ari-arian (mga barko at real estate, ayon sa pagkakabanggit) upang maging mas pinahahalagahan.