FCX May 100% Upside Potential |

Bilang mga ehekutibo ay naghahanda na ipahayag ang isang pangunahing multi-bilyong dolyar na acquisition sa publiko, Ngunit kapag inihayag ng isang minahan ng Freeport-McMoran Copper & Gold (NYSE: FCX) ang isang pares ng mga pagkuha sa sektor ng langis at gas, nagkakahalaga ng tinatayang $ 20 bilyon, ang mga namumuhunan ay dumura.

Sa panahong iyon, ang mga namumuhunan ay nagtaka kung bakit ang pinakamalaking minero ng tanso sa buong mundo ay aalisin sa isang ganap na walang kaugnayan sa industriya. At sila ay nabahala sa dami ng utang na kinuha upang makumpleto ang deal.

Higit sa isang taon mamaya, namamahagi mananatiling ibaba kung saan sila ay bago ang deal ay inihayag, at marami mamumuhunan pa rin makita ang deal bilang isang head-scratcher. Ngunit sa mga darating na taon, ang mga naka-bold na stroke ay malamang na makikita sa isang mas mahusay na liwanag.

Static Enterprise Value - Mas Mataas na Halaga ng Market?

Kahit Freeport-McMoran huli inihayag plano upang magbenta ng ilang mga asset upang taasan ang cash, Ang pang-matagalang utang ng kumpanya ay tumataas mula $ 3.5 bilyon sa katapusan ng 2012 hanggang $ 20.7 bilyon sa katapusan ng 2013. Kasabay ng kasalukuyang halaga ng pamilihan para sa katarungan nito, ang kabuuang halaga ng enterprise ng FCX ay umaabot sa $ 53 bilyon.

Walang kailangang magtaltalan na ang kumpanya na ito ay nararapat sa isang mas mataas na halaga ng enterprise, ngunit lamang na pagpapanatili na antas ng halaga ng pare-pareho ay magbubunga ng makabuluhang nakabaligtad para sa stock. Ang isang pagtingin sa inaasahang balanse sheet at mga ulat sa daloy ng cash ay nagpapaliwanag kung bakit.

Simula sa taong ito, ang pinagsamang entity ay nasa track upang makabuo ng hindi bababa sa $ 10 bilyon sa taunang kita bago interes, buwis, pamumura, at amortization (EBITDA) sa $ 13 bilyon sa pamamagitan ng 2020, ayon sa mga pagtataya ni Merrill Lynch. Karamihan sa mga natamo ng daloy ng salapi ay malamang na dumating sa anyo ng nakuha na mga katangian ng langis at gas. Upang matiyak na ang FCX ay dapat magpanatili ng isang malaking halaga ng taunang paggastos ng kapital.

Ang Pamamahala ay umaasa na gumastos ng $ 7 bilyon sa mga paggastang kapital (capex) sa taong ito at sa susunod, bagaman ang figure na iyon ay dapat na patuloy na drop sa kasunod na taon. Gayunpaman, ang pagtaas ng EBITDA laban sa bumabagsak na capex ay nangangahulugan na ang daloy ng cash ay lumilipas, mula sa $ 1.2 bilyon sa taong ito hanggang $ 4.7 bilyon ng 2017 at $ 8 bilyon sa pamamagitan ng 2020.

Pamamahala ang pag-iisip na agresibo itong matugunan ang $ 20 bilyon na utang sa pamamagitan ng pagtaas ng libreng cash flow. Ang mga analyst ng Merrill ay sumasang-ayon, na tinatantya na sa pamamagitan ng 2020, ang FCX ay magkakaroon ng net cash sa mga libro, hindi net utang.

Pagpapalakas ng balanse ng Freeport's Balance

Tandaan na ang mataas na pagkakautang sa utang ay tumutol para sa mas mababang EBITDA multiples at mababang utang na nag-uudyok para sa higer EBITDA multiples. Kaya muling bisitahin muli ang pang-matagalang EBITDA figure. Sa pamamagitan ng 2020, na walang utang sa mga libro, na $ 13 bilyon sa taunang EBITDA generation ay dapat merito ng EV / EBITDA na maramihang ng 5.

Iyon ay nagpapahiwatig ng isang enterprise na halaga na $ 65 isang bahagi. Muli, na walang netong utang, na direktang katumbas sa halaga ng pamilihan ng kumpanya. Ang kumpanya ay halos isang bilyong namamahagi namumukod, kaya na katumbas sa isang target na presyo ng stock na sa paligid ng $ 65.

Kailangan mamumuhunan kailangang maghintay hanggang 2020 upang makita ang ganitong uri ng paglipat? Hindi. Ang patuloy na pagpapabuti ng balanse sheet ay dapat na humantong sa mga mamumuhunan upang tumingin maaga, at magbabahagi ay malamang na sumasalamin na set ng pro forma pinansiyal na mga pahayag sa pamamagitan ng 2017 o 2018. Maaaring mukhang mahaba ang isang oras upang maghintay, ngunit 100% potensyal na upside para sa isang tatlong - Sa apat na taon na abot-tanaw ng oras ay kahanga-hanga.

Copper Noise

Ang katotohanan ay na ang ilang mga mamumuhunan kailanman sa tingin tungkol sa isang stock na tulad nito sa konteksto ng pangmatagalang paglikha ng halaga at pinansiyal na engineering. Sa halip, ang FCX ay palaging makikita bilang isang panandaliang proxy para sa demand na tanso mula sa Tsina, at kadalasan ay itinutulak ng mga isyu sa paggawa at produksyon sa mga mina ng tanso sa Indonesia at sa ibang lugar. Ang mga ito ay mahahalagang bagay kung mayroon kang tatlong buwan na abot-tanaw na oras. Ang mga pagbabahagi ay hindi maaaring lumaki sa mga darating na buwan, lalo na kung ang mga presyo ng tanso ay flat.

Ngunit para sa isang stock na tulad nito, mahalaga na kunin ang pangmatagalang pagtingin. Kung $ 29, $ 31 o $ 33 ang tamang entry point para sa isang stock tulad nito ay higit sa lahat walang katuturan. Ang katunayan na ang mga analysts ay naglalabas ng mga target na presyo para sa kung saan sa palagay nila ang pagbabahagi ay magiging trading sa isang isang-kapat o dalawa na higit pang nakakubli sa pangmatagalang pagtingin na dapat hawakan ng mga mamumuhunan.

Ang mga panganib na Isipin: Ang mga pagpapalagay na cash-flow na ito ay batay sa inaasahan na ang mga presyo ng tanso at mga presyo ng langis at gas ay mananatiling tapat sa kasalukuyang mga antas para sa susunod na kalahating dekada.

Action to Take -> Ito ay isang ehersisyo maaari mong gawin para sa halos anumang mga pangunahing kumpanya na hiniram ng mabigat sa hangarin ng isang malaking pagkuha. Ang mga deal na ito ay madalas na nagbabayad para sa kanilang sarili sa labas ng cash flow, at ito ay isang mahusay na diskarte para sa pangmatagalang paglikha ng halaga. Ang mga merito ng pagsasama-sama ng dalawang magkakaibang negosyo sa ilalim ng isang corporate na payong ay hindi pa rin makagagawa ng ganap na kahulugan, ngunit kung ang pamamahala ay makapaghatid ng mga target na daloy ng salapi, ang diskarte ng pamamahala ay napatunayan na.