Ang Lihim ng Pondo ng Hedge na Maaaring Doblehin ang Iyong Pamumuhunan |

Sa panahon ng aking mga araw bilang isang tagapayo sa pananalapi taon na ang nakalilipas, tunay na palaisipan.

Siya ay nagtatrabaho upang makakuha ng kanyang pinansiyal na gawain sa pagkakasunud-sunod pagkatapos ng diborsyo. Ang mabuting balita ay na habang nagsusuot sa pamamagitan ng ilang mga folder ng file, siya ay dumating sa isang stack ng lumang sertipiko ng stock na tila nagbigay sa kanya ng isang malaking taya sa Allstate (NYSE: ALL) at Dean Witter, Discover & Company.

Ang masamang balita? Hindi niya matandaan ang pagbili ng mga ito at hindi sigurado kung saan sila nanggaling.

Pagkatapos ng paggawa ng isang maliit na araling-bahay, naisip ko na ang pagbabahagi ng misteryo ay ipinadala ng Sears (Nasdaq: SHLD) - at ang aking kliyente ay isang

Nakikita mo, nakuha ni Sears brokerage firm Dean Witter noong 1981 at ipinakilala ang credit card Discover (NYSE: DFS) sa mga mamimili ilang taon na ang lumipas. Pagkatapos, noong 1993, binago ni Sears ang $ 900 milyon sa pamamagitan ng pagbebenta ng 20% ​​ng pagmamay-ari nito sa Dean Witter, Discover & Co., at ang iba pang 80% ay inilaan sa mga shareholder ng Sears sa pamamagitan ng isang spinoff. Sa lalong madaling panahon matapos na, Sears ginawa ang eksaktong parehong bagay sa Allstate.

Kaya sa halip ng isang stock, ang aking client ngayon ay may pag-aari ng tatlo.

Head Spinning Profits

Quick question: Ano ang ginawa ng Lucent Technologies (NYSE: LU), American Express (NYSE: AXP) at Yum Brands (NYSE: YUM) sa karaniwan?

Sa ibabaw, hindi masyadong marami. Ngunit sa isang punto sa kanilang kasaysayan, ang bawat isa sa mga kumpanya ay nagmula sa isang mas malaking kumpanya ng magulang. At ang mga mamumuhunan na may agila ay palaging nasa pagbabantay para sa mga deal na ito dahil ang corporate spinoffs ay napatunayan na maging mayabong na lupa. Sa katunayan, ang ilang mga kalamangan ay ginugol lamang ang kanilang mga karera sa mga transaksyon na ito at walang iba pa.

Madaling makita kung bakit. Noong 1, ang pagkonsulta sa kompanya na McKinsey ay nagsagawa ng komprehensibong pag-aaral ng 168 restructurings noong nakaraang 10 taon. Natagpuan nila na ang pagbabahagi ng spinoffs ay nakapagdulot ng taunang mga natamo ng + 27% sa 24 na buwan pagkatapos ng paghihiwalay, kumpara + 17% para sa S & P 500.

Ang pagganap na iyon ay maaaring nakalikha ng $ 10,000 na pamumuhunan sa higit sa $ 109,000 sa loob ng 10 taon kumpara sa $ 48,000 lamang sa isang index na pondo. At ang figure na iyon ay para sa grupo bilang isang buo - walang pagsisikap ay ginawa upang makilala ang pinakamahusay na nakaposisyon spinoffs na may pinakamaraming potensyal. Ang isang mahilig sa pagpili ng pinakamatibay na mga spinoff ay maaaring gumawa ng mas mahusay.

Bilang karagdagan sa pag-aaral ng McKinsey, maraming iba pa ang nakarating sa parehong konklusyon sa potensyal na kita ng mga spinoff. Nakita ng Lehman Brothers na ang mga spinoff ay may higit sa 13%. Sa katunayan, sa pagitan ng 2003 at 2006, dalawang-katlo ng lahat ng mga spinoffs ang nagpapaunlad sa merkado.

Ang kilalang tagapamahala ng pera na isinulat ni Joel Greenblatt ang aklat sa mga spinoffs - sa literal. Ang kanyang pinakamahusay na nagbebenta, Maaari kang maging isang Stock Market Genius ay isa sa mga tiyak na mga gawa sa paksa. Ang Greenblatt, isang dating hedge fund manager at Warren Buffett devotee, ay nag-iisa sa taunang pagbabalik ng 40% sa loob ng nakaraang dalawang dekada sa pamamagitan ng pagtukoy ng mga kahihinatnan ng undervalued, kabilang ang mga spinoff.

Bakit Gumagana ang mga Kumpanya Spin? nagpasya ang parent company na tanggalin ang isang subsidiary o dibisyon at tumuon muli sa mga pangunahing operasyon nito.

Ang mga deal na ito ay ginagawa para sa maraming dahilan. Sa ilang mga sitwasyon, ang layunin ay maaaring mag-offload ng utang o magtanggal ng mga relasyon sa isang hindi mapapakinabang na yunit na hindi nagdadala nito sa timbang. Marahil ay nais mong patakbuhin ang mga ito.

Ngunit kung minsan ang isang kumpanya ay pinipilit na magsulid ng isang yunit upang matugunan ang mga kinakailangan sa anti-tiwala. At iba pang mga pagkakataon ang magulang ay maaaring kailanganin upang malutas ang alitan at salungatan ng interes sa pagitan ng isang subsidiary at magulang.

Ngunit marahil ang mga pinaka-maaasahan sitwasyon ay lumitaw kapag ang isang mabilis na lumalagong negosyo ay pinananatiling likod at kailangan lang upang maging libre. > Halimbawa, ipinasiya ng Brinks (NYSE: BCO) na nakabalangkas sa transportasyon ng sasakyan na tagapag-alaga ng kotse na i-ukit ang seguridad ng tahanan nito. Kaya noong 2008, ang mga asset ay nakatiklop sa isang bagong, standalone na negosyo na tinatawag na Brink's Home Security Holdings (NYSE: CFL) at ibinigay sa kasalukuyang mga stockholder sa isang 1-1 na batayan - sinuman na may hawak na 10 namamahagi ng BCO ay ipinasa 10 pagbabahagi ng CFL.

Maaaring ibenta lamang ng pamamahala ang kumpanya, ngunit pagkatapos ay ang mga nalikom na iyon ay maaaring pabuwisin.

Ang tunay na porma, ang pagbabahagi ng bagong kumpanya (ngayon ay tinatawag na Broadview Security) ay dumoble, umakyat mula sa $ 20 sa ilang sandali pagkatapos ng spinoff

Kapag 1 + 1 = 3

Ang isang spinoff ay maaaring isang perpektong halimbawa ng kabuuan ng mga bahagi na nagkakahalaga ng higit sa kabuuan.

Larawan ng isang malaking kalipunan na may isang dosenang iba't ibang mga segment at $ 5 bilyon sa taunang kita. Sa ilalim ng malawak na payong na iyon, maaaring mayroong isang maliit, booming na negosyo na may mga kita na maaaring $ 10 milyon. Ngunit gaano man kahalaga ang mga prospect nito, ang mas maliit na subsidiary ay laging mawawala sa anino ng magulang.

Kahit isang + 100% na pagtaas ng mga kita ay lilipat lamang ang karayom ​​ng magulang ng 0.2%. Kaya hindi maaaring i-pin ng Wall Street ang isang tumpak na tag ng presyo sa negosyo dahil ang mga mamumuhunan ay mas nababahala sa kung ano ang ginagawa ng iba pang $ 4.99 bilyon.

Ngunit bilang isang standalone na dalisay na pag-play, ang kumpanya ay maaaring makuha ang paggalang na nararapat dito.

Mga Pinag-aatubiling Puwersa

Ang mga kompanya na nagsasanib ay malamang na maging mga overachievers - kung walang iba pang dahilan, ang mga lider ng bagong kumpanya ay libre na sa corporate bureaucracy at nakaupo sa isang bundle sa mga insentibo sa stock option.

Ang Greenblatt ay tumutukoy sa ganitong kaakit-akit na oras bilang ang pagbubukas ng "mga pwersa ng pagpatay." Ngunit narito ang tunay na kagandahan: karamihan sa mga namumuhunan ay hindi nagtutulungan sa mga spinoff. Sa katunayan, ginagawa nila ang kabaligtaran at ibagsak ang bagong pagbabahagi sa unang pagkakataong makuha nila.

Ngunit bakit nila ginagawa iyon?

Ang mga mas maliit na mamumuhunan kung minsan ay nakikita ang pamamahagi bilang isang bagay na katulad ng isang dibidendo, kaya ibinebenta nila ang bagong namamahagi upang taasan ang cash at muling pagbabalik sa parent company. Ang mga may hawak ng institusyon ay hindi mas mabuti. Ang kanilang pangunahing interes ay ang parent company, hindi isang maliit (at hindi pangkaraniwang hindi alam) side venture.

Laban sa walang patid na pagbebenta, ang mga spinoffs ay madalas na nakikipagpunyagi sa kanilang unang taon para sa mga dahilan na maaaring walang kinalaman sa pinagbabatayan ng kumpanya. Para sa mamumuhunan na tapos na ang araling-bahay, ito ay isang perpektong oras upang i-hold o kahit na makaipon ng pagbabahagi, dahil sa maaga o huli ang bagong kumpanya ay makakakuha upang sabihin sa kuwento nito. At kung ang kuwentong iyan ay isang magandang, sa wakas ay tutugon ang Wall Street.

Siyempre, ang araling-bahay ay ang pinakamahalagang bahagi. Matapos ang lahat, ang ilang mga kumpanya ay nawala dahil hindi sila nagkakahalaga. Ngunit marami ang nagpapatuloy na gumawa ng mga dakilang bagay sa sandaling sila ay itinutulak mula sa pugad.