Ipinaliwanag ng Mga Soberano na Mga Pagsusuri ng Credit: Magkano ba ang Pagsusuri ng Mga Downgrade na Nakakaapekto sa Mga Merkado ng Stock?

Ni Jonathan Hwa, Contributor ng Bisita.

Magkano ang epekto ng mga pag-downgrade ng credit rating ay talagang nakakaapekto sa mga merkado sa maikling-to-medium term?

Sa kasalukuyan, ang Moody's at Fitch ay nagbigay pa rin ng isang AAA rating ng U.S., ngunit pinababa ng S & P ang U.S. sa AA + pagkatapos ng 2011 debt ceiling ceiling. Samantala, ang Europa ay kasalukuyang nakakaranas ng pagtanggi sa credit rating na may mga pag-downgrade ng credit na makikita sa 'Euro Zone' - at mundo - sa nakaraang taon.

Sa lahat ng pag-uusap na nakapalibot sa lumalalang sitwasyon sa pananalapi sa buong mundo at ang mga nagresultang epekto sa mataas na rating ng credit, ito ay nagkakahalaga ng pagtatanong kung ano ang epekto nito sa mga stock market. Ang mga kalkulasyon na ipinakita sa ibaba ay nagbibigay ng dami ng katibayan na lampas sa unang reaksyon ng tuhod sa tuhod, ang mga merkado ay inilipat sa pamamagitan ng mga kadahilanan na nag-aambag sa mga pagbabago sa mga rating, at hindi sa pamamagitan ng pag-downgrade sa kanilang sarili.

Ano ang mga rating ng credit?

Ang isang credit rating ay itinalaga ng ilang mga layunin na mga ahensya ng third-party, ang pangunahing tatlong nito ay ang Moody's, Fitch, at Standard & Poor's. Ang layunin ng isang credit rating ay upang suriin ang kakayahan ng may utang na bayaran ang utang at ang posibilidad ng default; ang parehong mga bansa at kumpanya ay maaaring italaga ang mga rating na ito. Ang S & P ay kumakatawan dito gamit ang isang scale na nagmumula sa AAA bilang ang pinaka-credit-karapat-dapat sa D bilang default. Malawak na pagsasalita, tinutukoy ng mga ahensya na ito ang mga rating sa pamamagitan ng pagsusuri sa kasaysayan ng kredito ng debtor at mga prospect ng ekonomiya sa hinaharap. Halimbawa, ang isang mabilis na lumalagong bansa na may maasahin na mga inaasahan tulad ng Tsina ay tumatanggap ng mas mataas na rating ng AA-, samantalang ang isang bansa sa pag-urong na may kasaysayan ng credit sa shakier tulad ng Portugal ay may isang mahinang rating ng BB.

Makikita mo na ang pinakamataas na rating ng credit rating ng S & P ay medyo bimodal, na may isang malaking bilang ng mga AAA rated na bansa at marami pang iba sa non-investment grade B sa BB-range.

Bakit mahalaga ang mga rating ng credit?

Ang mga rating ng credit ay ginagamit sa lahat bilang isang tagapagpahiwatig ng creditworthiness. Ang mga bansa at mga kumpanya na may mataas na credit rating ay nagbabayad ng mas mababang mga rate ng interes, habang ang mga may mahinang rating ay nagbabayad ng mataas na mga rate ng interes. Halimbawa, kasalukuyang binabayaran ng Estados Unidos ang tungkol sa 1.6% sa kanyang 10-taong bono, habang ang Portugal ay nagbabayad ng 7.6%. Ang mga yield at rating ay kadalasang ginagamit bilang proxy para sa lakas pang-ekonomiya at katatagan ng pulitika ng kani-kanilang mga bansa.

Ang mga pagbabago sa credit rating ng isang bansa ay may posibilidad na maging mataas na publisidad, tulad ng pagbaba ng S & P ng Estados Unidos noong nakaraang tag-init mula sa AAA hanggang AA + (na kinakatawan ng pulang linya sa graph sa ibaba). Gayunpaman, ang aktwal na epekto ng pag-downgrade na ito ay kaduda-dudang, dahil ang pagbubu ng bono ng gubyerno ay aktwal na nabawasan nang bahagya sa isang medyo kabalintunaan na paglipad sa "kaligtasan" habang ang mga mamumuhunan ay tila mas sabik na magpahiram ng pera sa parang walang panganib na Uncle Sam.

* data mula sa Yahoo Finance

Ang disconnect na ito sa pagitan ng pag-downgrade ng rating at ang reaksyon sa mga pamilihan sa pananalapi ay nagpapahiwatig na ang mga aksyon ng mga ahensya ng rating ay walang malaking epekto sa mga stock at mga bono na nakalipas sa unang reaksyon ng tuhod. Habang may mga argumento kapwa para sa at laban sa kaugnayan ng pag-downgrade ng credit rating sa mga merkado, sinuri ng artikulong ito ang isyung ito mula sa istatistikang pananaw upang matukoy kung ang mga mamumuhunan ay talagang nagmamalasakit sa kung ano ang iniisip ng mga ahensya.

Talaga bang mahalaga ang mga rating ng credit?

Ang mga pananaliksik na gumagamit ng mga kasaysayan ng credit rating at mga index ng stock index ng mga binuo bansa sa huling 15 taon ay nagpapakita na Ang mga pag-downgrade sa pinakamataas na antas ng rating ng credit ay walang malaking epekto sa istatistika sa mga presyo ng stock.

Sa partikular, ang average incremental return sa indeks ng stock ng bansa para sa buwan pagkatapos ng pag-downgrade ng rating kumpara sa nakaraang buwan ay -2.9% na may 95% na pagitan ng kumpiyansa ng -13.9% hanggang 8.0%. Nangangahulugan ito na sa mga piling bansa, ang indibidwal na stock index ay karaniwang ginagawa 2.9% mas masahol pa para sa buwan pagkatapos ng pag-downgrade ng rating. Gayunpaman, dahil ang agwat ng kumpyansa ay madaling kinabibilangan ng zero, ang makasaysayang pagganap na ito ay di mahuhulaan na ang pagkakaiba ay hindi makabuluhang istatistika.

Ang mga resulta para sa mga pag-upgrade ng pinakamataas na antas ng credit kumpara sa mga pag-downgrade ay magkatulad, na may mga pagdagdag ng 3.1% at isang 95% na pagitan ng kumpiyansa ng -5.2% hanggang 11.4%.

Maaari kaming gumuhit ng dalawang kaugnay na konklusyon mula sa mga resultang ito; alinman sa stock market ay hindi talagang nagmamalasakit sa mga pag-upgrade ng rating at mga pag-downgrade na lampas sa unang reaksyon ng tuhod sa tuhod, o ang mga pagbabago sa mga rating ay halata sa mga mamumuhunan nang ilang buwan bago sila pormal na inihayag. Sa anumang kaso, malinaw na ang mga namumuhunan ay hindi dapat mag-alala tungkol sa isang potensyal na pag-downgrade ng rating sa U.S. gaya ng mga pinagbabatayan dahilan dito.

Ano ang ibig sabihin nito para sa mga pamilihan sa pananalapi?

Ang mga ahensya ng credit rating ay nagtatrabaho sa parehong data na magagamit sa pangkalahatang publiko. Sa kabila ng angkop na kahalagahan na nauugnay sa kanilang mga rating, ang data ay nagpapahiwatig na ang merkado ay nakilala na downgrades sa at ng kanilang mga sarili ay walang kahulugan. Ang market ay gumagalaw sa totoong data, hindi ang mga pagkilos ng mga pangitain ng mga third-party na rating.

Sa katunayan, ang Standard & Poor ay maaaring mag-downgrade sa Estados Unidos kahit na higit pa sa 2013, depende sa kung saan namin mapunta sa piskal talampas at ang susunod na debate sa debate ng utang, ngunit alam ng merkado na ang rating mismo ay walang kaugnayan.Huwag asahan silang maging mga driver ng anumang aksyon sa stock market nang lampas sa mga paggalaw ng presyo ng intraday. Sa halip, ilipat ang iyong pansin sa mga pinagbabatayan ng mga isyu sa kamay. Ang isang mamumuhunan na ganap na nauunawaan at istruktura ang kanyang mga trades sa paligid ng fiscal cliff ay sa isang mas mahusay na posisyon kaysa sa mga mamumuhunan na ito sa paligid ng trailing tagapagpahiwatig ng isang pag-downgrade ng credit rating.