Reporma sa Market ng Pera: Ano ang Inaasahan sa 2013
BT: Reporma sa lupa, inaasahan ng mga magsasaka sa administrasyong Aquino
Lumipas na ang agarang krisis ng likido. Ngunit ang paglabag sa usang lalaki ay tulad ng pagkalimot sa iyong anibersaryo: Kung mangyayari ito nang isang beses, maririnig mo ang tungkol dito sa loob ng maraming taon.
Ang mga regulators - pa rin ang pinupuntirya mula sa isang run sa Reserve Primary Fund noong Setyembre ng 2009 na naging sanhi ng NAV nito upang tanggihan na "masira ang usang lalaki," na bumabagsak sa 97 sentimo kaysa sa matatag na dolyar na karaniwang inaasahan ng mga pondo ng pera sa merkado - ay tumitingin sa ilang mga reporma na magbabago kung paano namin iniisip ang mga produktong ito.
Ang mga Reformers Tumawag para sa isang Floating NAV
Kaya ang ilang mga tagamasid ay nanawagan para sa mga reporma: Sa partikular, inaalis ang inaasahan na ang mga pondo ng pera sa merkado ay nagpapanatili ng isang share na presyo ng $ 1 kada bahagi. Sa halip, ang mga market market NAV ay dapat na "lumulutang," sabi ng mga repormador, na pinamumunuan ng dating chairperson ng SEC na si Mary Shapiro.
Ang ganitong panukalang-batas ay magbubukas ng liwanag sa isang bagay na isang katotohanan - ang mga market market ng pera ay minsan ay lumihis mula sa $ 1 per share benchmark. Ito ay lamang na sa lahat maliban sa dalawang mga pagkakataon, ang mga pagkakaiba ay maliit na sapat sa papel sa ngayon. Ang industriya ng merkado ng pera, sa kakanyahan, ay nagpapatuloy na may isang kisap-mata at isang tumango. Ang pamilihan lang nagpapanggap ang mga ito ay matatag.
Ipinangako din ni Shapiro na nangangailangan ng mga pondo ng pera sa merkado upang mapanatili ang isang reserba ng 1 porsiyento ng mga asset laban sa posibilidad na iwaksi ang usang lalaki, pati na rin ang magpataw ng maagang mga penalties na parusa na 1 hanggang 3 porsiyento sa mga namumuhunan sa pamilihan ng pera na nag-aalis ng balanse sa loob ng 30 araw ng pamumuhunan sa ang pondo. Ang sinumang tumitibok sa isang bumagsak na merkado ay magbibigay sa porsiyento ng kanilang balanse upang protektahan ang mga namumuhunan na natitira sa pondo. Sa huli, ang panukala ng SEC, bilang nakatayo ngayon, ay magbibigay sa mga mamumuhunan ng isang pagpipilian sa pagitan ng isang matatag na pondo ng halaga na may mga paghihigpit at mga kinakailangan sa reserba, o isa na may lumulutang net asset value.
Parehong nagpapatibay ng isang lumulutang na NAV - tulad ng anumang iba pang pondo sa isa't isa - at nagpapatupad ng mga paghihigpit sa pagkatubig sa pagkatubig sa gitna ng kung ano ang pera ng pera at ang pag-andar nito sa merkado. Nang walang isang nakapirming NAV at mataas na pagkatubig, sila ay naging isa lamang na mutual fund.
Ang Pulitika ng Reporma sa Market ng Pera
Ang mga tagapamahala ng malaking pera sa merkado ay labis na sumasalungat sa reporma. Ang Fidelity Investments, ang nag-iisang pinakamalaking market manager ng pera sa bansa, ay sumulat ng isang sulat sa SEC na nagsasaad na ang posibleng reporma ay maaaring sirain ang pondo ng pera sa merkado tulad ng alam natin. At dahil ang mga pondo ng pera sa merkado ay kabilang sa mga pangunahing paraan kung saan ang mga malalaking korporasyon at munisipyo ay nagtutustos ng kanilang mga payroll, ang pakaliwa sa pag-abandona ng konsepto ay maaaring maging sanhi ng hindi pagkakasundo sa pagkagambala sa ekonomiya.
Si Schwab President at CEO Walt Bettinger, ay lumabas laban sa lumulutang na NAV. Hindi lahat ng pondo ng pera sa merkado ay nilikha pantay, argues Bettinger sa isang kamakailan-lamang na op-ed sa Wall Street Journal Ang pag-aatas ng lahat ng pondo ng pera sa merkado upang magpatibay ng isang lumulutang na NAV ay huwag pansinin ang isang mahalagang pagkakaiba:
Ang pinaka-layunin na tagamasid ay sasabihin na ang mga pondo ng pera-market na eksklusibong namumuhunan sa mga instrumento sa Treasury ng U.S., ang papel ng ahensiya ng pamahalaan ng US o utang na inisyu ng mga estado ay may kaunting panganib sa kredito. Ang mga "nonprime" na pondo ng pera sa merkado ay dapat patuloy na magpapatakbo gaya ng ginagawa nila ngayon sa maingat na pangangasiwa, transparency, regulasyon ng SEC at isang matatag na $ 1 per share net-asset value.
Ngunit ang mga pangunahing pondo ng pera sa merkado ay may antas ng potensyal na credit risk na maaaring lumabas sa matinding kapital-market credit crises. At ang reaksyon ng mga namumuhunan sa institutional sa mga pondo na ito sa panganib sa kredito ay lumilikha ng isang potensyal para sa mga nagpapatakbo.
Bukod pa rito, kinikilala ng Shapiro at Bettinger na ang paghahalo ng mga indibidwal na shareholders at mga shareholder ng institusyon sa parehong pondo ay nagiging sanhi ng isang problema: Ang mga institusyon ay may malaking pananagutan, mas maraming mga account, patuloy silang pinapanood sa kanilang mga pamumuhunan, at nagbebenta nang mas mabilis - pagmamaneho down NAVs at potensyal na umalis ang mga indibidwal na mamumuhunan ay mataas at tuyo bago sila makatugon upang protektahan ang kanilang sarili.
Sa kabilang banda, kung ang matatag na $ 1 NAV ay isang kathang-isip, ito ay isang marangal - ito ay kumikilos upang mapanatili ang kapayapaan sa mga merkado habang pinapayagan pa ng kaunting gawin. Ganito ang sabi ng chairman at CEO ng Federated Investors na si J. Christopher Donohue sa kamakailang op-ed sa Forbes:
Ang kakayahang mag-transact sa $ 1 NAV ay nagbibigay ng tunay na benepisyo sa mga korporasyon, entidad ng pamahalaan at iba pang mga gumagamit ng pondo ng pera sa pamamagitan ng pagpapahintulot sa kanila na gumamit ng mga automated na proseso sa pamamahala ng salapi, na nagpapabilis sa pagpoproseso ng parehong araw ng transaksyon, pagpapaikli ng mga cycle ng pag-areglo, at pagbawas ng mga float balance at counterparty risk. Ang mga ito ay masusukat na mga benepisyo na direktang tumutukoy sa mas mababang gastos ng kapital at mas mataas na pagbalik sa mga asset.
Gayunpaman, ang BlackRock ay nagpalabas ng kanilang sariling base ng kliyente, at nalaman na ang isang malaking segment ng kanilang sariling mga depositors ng pera sa merkado ay masama sa mga paghihigpit sa kabisera. Halimbawa, 43 porsiyento ng mga ito ay nakuha ang kanilang balanse ng pera sa merkado sa nakalipas na 12 buwan, at marami sa kanila ay madalas na ginagawa ito sa panahon ng kanilang negosyo. Ang isang pondo ng pagtubos o pinaghihigpitan na regimen sa pag-withdraw ay magdudulot sa kanila na maiwasan ang merkado ng pera sa hinaharap. Ang mga scheme na ito, kung saan ang isang porsyento ng balanse ay ginagawang muli para sa 30 araw o higit pa, at ginamit bilang isang reserba upang protektahan ang iba pang mga shareholder paksa ang mga regular na gumagamit sa isang hindi katanggap-tanggap na panganib ng pagkawala.
Kapansin-pansin, sinabi ng mga namumuhunan ng BlackRock sa kanila, lubha, na ang isang pagtubos o pinaghihigpit na kaayusan sa kapital ay gagawin sa kanila higit pa malamang na bolt mula sa pondo, hindi bababa sa, sa kaganapan ng krisis sa merkado.
Ang isang Lumulutang na NAV Gusto Magkakaroon ng Mga Merkado ng Pera Mas Katulad ng Kapahingahan
Sa katunayan, ang $ 1 NAV ay isang mahalagang pagkakaiba para sa industriya ng merkado ng pera - at ito ay isang partikular na mahalaga para sa mga indibidwal na mamumuhunan. Ang mga institusyon ay may kakayahan upang tanggapin ang isang lumulutang na NAV at pamahalaan at balansehin ang mga exposure sa panganib nang naaayon. Ang mga indibidwal na namumuhunan, sa kabilang banda, ay umaasa sa $ 1 bawat bahagi ng kombensyon bilang isang mahalagang takigrapya para sa kung ano ang mga pondo na ito: Magbigay ng isang matatag, ligtas na pagbabalik na may napakaliit na panganib ng pagkawala.
Kung ang NAVs float, pagkatapos ay ang mga merkado ng pera ay magiging halos hindi makikilala mula sa anumang iba pang panandaliang pondo ng mutual na bond - at ang mga naglo-load ng mga namumuhunan ay hindi magkakaroon ng pagiging sopistikado o pinansiyal na edukasyon upang maunawaan ang pagkakaiba.
Bukod dito, ang ilang mga mamumuhunan ay tumatakbo sa ilalim ng mahigpit na patnubay ng pamumuhunan na nagbabawal sa kanila na ilantad ang bahagi ng merkado ng pera ng kanilang mga portfolio sa pagkawala. Ang isang lumulutang na NAV ay magdudulot sa kanila na lumabag sa kanilang mga charter. Ang mga tinatawag na "sweep" na mga account at mga account na ginamit bilang collateral ay kadalasang kailangang magkaroon ng access sa 100 porsyento ng balanse. Isa pang papel ng patakaran ng BlackRock, na pinagtibay ng Investment Company Institute, ang mga detalye ng epekto.
Mga Pagpipilian para sa Mga Mamumuhunan
Bilang isang resulta, ang tingian mamumuhunan ay magkakaroon ng isang mas mahirap na oras sa pagtukoy ng mga havens para sa ligtas na pera. Kailangan nilang buksan ang mga bangko upang mapunan ang parehong papel - isang papel na kung saan sila ay hindi angkop. Matapos ang lahat, ang tradisyunal na modelo ng pagbabangko ay humiram ng maikling mula sa mga may-hawak ng CD upang mahiram nang mahaba sa mga pagkakasangla. Ito ay isang kakayahang likido na naghihintay na mangyari. Sa kalaunan ay magiging mas mababa ang transparency, at mas maraming balanse sa pera sa merkado ay sasailalim sa credit risk ng isang bangko, kaysa sa panganib ng isang sari-sari portfolio ng panandaliang, mataas na likidong pamumuhunan.
Ang layunin ng pagsisikap ng reporma ni Shapiro ay kapuri-puri - ngunit ang pagpapatibay ng isang lumulutang na NAV at ang mga kahanga-hangang mga hadlang sa pagkalugi sa mga pondo ng pera sa merkado ay mga panganib na ibinabato ang sanggol sa paliguan.
